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华联期货 PVC 周报（20250713）

1 基本信息

• 报告名称：PVC 周度分析报告
• 日期：2025年7月13日
• 分析师：黄桂仁（从业资格号：F3032275，咨询号：Z0014527）
  审核人：蒋琴（从业资格号：F3027808，咨询号：Z0014038）

2 行情摘要

2.1 价格与价差

• 本周 PVC 合约价差震荡：
  • 1-5 价差高位震荡，同比偏高；
  • 5-9 价差环比震荡，同比偏低；
  • 9-1 价差持稳，同比偏高，近低远高升水格局。

2.2 供需概况

• 供应端：
  • 上周 PVC 上游开工率 76.97%，环比下降 0.47%，同比上升 5.73%；国内减产主要因山西榆社、英力特等装置检修。
• 需求端：
  • 综合下游开工率 41.11%，环比下降 1.77%，处于同期低位，主要受管材板块拖累：受夏季高温及订单下滑影响，需求难以回升；出口订单表现一般。

3 细分分析

3.1 产能与产量

• 总产能：2800 万吨（含电石法 2033 万吨，乙烯法 767 吨），6 月新增陕西金泰二期产能 30 万吨。
• 产量：上周产量 45.26 万吨，环比略降，检修影响居多；电石法环比略降，乙烯法环比小幅上升。

3.2 库存

• 国内 PVC 社会库存（41 家口径）62.36 万吨，环比增 5.39%；企业库存 38.16 万吨，环比减 1.22%。
• 供应过剩压力下，企业库存向社会库存转移。

3.3 进出口情况

• 2025 年前 5 月 PVC 累计出口 169.85 吨，同比大增 56.07%，出口外需强劲，但制品出口（如地板）增速放缓。

4 宏观与政策

• 房地产：2025 年前 5 月房地产开发投资同比下降 10.7%，表现低迷；政策集中优化公积金等方面，市场恢复尚需时日。
• 基建：5 月全口径基建投资同比增 9.2%，但仍有下滑压力；政策预期改善或驱动长期需求。

5 产业链利润

• 电石、兰炭、电石法与乙烯法成本：
  • 兰炭、电石价格环比略降，乙炔利润承压；
  • PVC 电石法利润环比小幅收窄，仍处于亏损高位；
  • PVC 乙烯法利润环比稍好，但仍为历年同期最弱水平。

6 策略建议

• 操作建议：
  • 持有前期少量多单，关注 2509 合约支撑 4900 附近；
  • 中线可参考 V2601 做多。
• 风险提示：政策面防内卷对供给扰动；成本端下滑风险；出口需求变化对价格影响。

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