家电行业6月动态跟踪：板块估值回落，龙头标的配置价值突显-240704-银河证券-19页_544kb

家电行业6月动态跟踪分析报告总结

核心观点

家电出口表现改善优于内销，行业估值回落，但龙头标的具备中长期配置价值。

主要发现

1. 出口表现强劲

• 内销：2024年1-5月，家电类社会消费品零售总额同比增长7%，以旧换新政策促进消费。
• 出口：家电出口数量同比增长24.6%，出口金额同比增长14%，海外需求持续改善，表现强于内销。

2. 白电复苏

• 空调、冰箱、洗衣机销量均上涨，其中海外需求增长尤为显著。例如，5月冰箱和洗衣机出口量分别同比增长155.4%和184.0%。
• 海运费上升带来潜在挑战，但汇率（美元兑人民币为7.30）稳定对出口形成支撑。

3. 黑电与厨电

• 彩电大屏化趋势延续，出口增速强劲（同比增长190.7%）。高尺寸产品市场份额提升。
• 厨电内销受地产影响平淡，但出口替代内销成为主力，增速达31.64%。

4. 小家电

• 线上消费复苏，但增速总体放缓。部分品类（如养生壶、豆浆机）需求刚需。

5. 行业估值与盈利

• 估值：家电板块市盈率（TTM）13.29倍，低于历史平均水平。
• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，2023全年归母净利润同比增长141%。

投资建议

• 推荐标的：包括美的集团、海尔智家、老板电器和石头科技在内的龙头公司，具备安全边际和长期价值。
• 投资主线：
  1. 白电龙头（美的集团、海尔智家）；
  2. 厨电龙头（老板电器）；
  3. 清洁电器企业（石头科技）。

总结

家电行业内需逐步改善，海外需求持续增长，龙头估值回落凸显投资价值。短期需关注海运费和汇率波动风险，长期可重点关注核心企业。