20250103-五矿期货-烧碱_弱现实强预期行情将如何演绎__7页_500kb

烧碱市场分析总结

报告要点概览

本报告分析了烧碱市场，探讨了供需格局和未来行情。 供给方面，2025年预计新增产能305万吨，但投产达成率低，实际达产概率小。 需求受氧化铝投产驱动，预计今年前两季度带来烧碱需求增量。 总体看，短期供需错配可能推高价格，但风险和不确定性需关注。

供给分析

烧碱产量2024年同比增长25%，增量主要在上半年。 2025年计划投产305万吨，高峰期在第二和第四季度，但5月前增量少。 历史投产达成率约50%，预计实际产出不及预期。 产能利用率季节性波动，在检修影响下2024年下滑，预计2025年一季度因检修减少而提升。

需求分析

氧化铝需求是烧碱主要来源，约占30%。 2025年氧化铝投产计划庞大，四个季度分别新增400/540/320/520万吨，集中于沿海和便捷运输地区。 预计Q1和Q2带来14万吨和26万吨烧碱需求增量，但下半年依赖氧化铝利润情况。 若投产顺利，氧化铝备碱和耗碱将提振烧碱。 非铝需求如水处理、造纸等，预计随GDP稳增长小幅提升。

市场展望

短期供需错配预计推动烧碱现货价格上涨，尤其在2025年上半年。 期货方面，05合约可能偏强，但现货未稳定，追高风险大，建议逢低做多。 当前不确定性包括氧化铝投产、烧碱检修，需持续跟踪。 若期货升水过高，可考虑淡仓机会，因高交割成本可能引发贴水。

结论和价格区间

预计2025年SH505合约价格在2800-3500元/吨运行。 整体看好行情，但实际转强前慎行，以观察事件验证为准。