20240428-广发期货-铝产业链5月行情展望_氧化铝_原料库存下滑_下游复产_偏强震荡_电解铝_云南电解复产_库存小幅下滑_主力关注21000压力_31页_3mb

铝产业链5月行情展望总结

氧化铝观点

1. 国产自给：国内氧化铝自给率高，进口依赖度低，海外减产影响有限。
2. 原料库存：国内铝土矿库存下滑，下游电解铝复产拉动需求。
3. 复产态势：冶炼利润处于高位，山东、河南、贵州、广西复产积极性高，3月新增产能114万吨，预计4月新增100万吨。
4. 价格区间：关注3500元/吨支撑位，建议偏多震荡策略。

电解铝观点

1. 库存与供需：社会库存小幅去库，下游需求环比好转，线缆需求改善，但型材小幅转弱。
2. 电力恢复：西南地区干旱缓解，火电补充，预计短期价格维持在19500-21000区间震荡。
3. 宏观背景
   • 美国经济：3月CPI超预期，核心PCE持续高企，美联储降息预期减弱。
   • 中国制造业：PMI大幅回升至50.8%，显示制造业超预期复苏。
4. 就业与订单：美国非农就业超预期，铝板带箔、工业铝型材订单转暖。
5. 库存转移：云南电解铝复产支撑，库存拐点待观察，预计短期维持区间震荡。

关键数据提醒

• 主力关注氧化铝3500元/吨支撑。
• 电解铝支撑位19500元/吨，压力位21000元/吨。

宏观及终端需求简析

• 制造业复苏：中国制造业PMI回升，汽车行业3月销量同比增97%。
• 房地产疲软：1-3月房地产投资同比下降9.5%，竣工面积负增长。
• 出口动态：1-3月铝材出口同比增74%，海外备货驱动。
• 美国通胀：CPI同比3.5%，核心CPI同比3.8%，通胀黏性较强。

风险提示

• 几内亚停电可能影响铝土矿供应。
• 云南电解铝复产不及预期。