固收深度报告：进出口专题，长短期量价分析-20210511-东吴证券-38页_1mb

进出口专题——长短期量价分析总结

核心内容

本报告对我国2020年中及2021年第一季度的进出口情况进行分析，探讨出口和进口增长的驱动因素，包括数量和价格的变动情况，并结合长期趋势进行综合评估。

主要观点

• 短期出口：主要由数量增长带动总值上升，且数量主导占比持续下降。纺织制品、自动数据处理设备的零件、附件和集成电路是主要拉动商品，其增长与数量增长保持一致。
• 短期进口：数量和价格对不同商品的影响不一，整体而言数量稍占主导。肉类和集成电路主要受数量影响，原油由价格主导，铁矿砂及其精矿在2020年8月后由价格带动增长。
• 分国别：美国、英国、东盟是我国主要贸易伙伴，其中东盟因“一带一路”和RCEP协议成为重点地区。
• 长期出口：数量对总值的贡献更大，但不同商品受价格影响的程度不一。自动数据处理设备及其部件、钢材、成品油在早期由数量主导，在后期由价格主导。
• 长期进口：数量和价格对商品总值的影响存在不确定性。除汽车外，其他商品如原油、铁矿砂及其精矿、大豆主要由价格波动带动总值增长。
• 出口地区：长期来看，美国、欧盟和东盟是我国出口前三大地区，对东盟的出口增速显著。
• 灰色关联分析：出口数量对出口总值变动的贡献更大，而集成电路进出口数量将小幅上升，进出口总额也将持续增长。
• 风险提示：全球疫情形势不稳定、美国“疫苗外交”打压中国影响力、输入型通胀压力上升、进出口超预期增长边际放缓、出口替代减弱等。

关键信息

短期出口量价分析

• 2020年第一季度：除粮食、稀土和肥料外，其余商品出口总值增长主要由数量带动。
• 2020年第二季度：纺织纱线、织物及制品、医疗仪器及器械等商品出口总值增长由数量主导。
• 2020年第三季度：数量对多数商品的出口总值增长起到主要作用，其中纺织制品增长显著。
• 2020年第四季度：数量对出口总值增长的主导作用继续，但部分商品如集成电路和自动数据处理设备及其零部件由价格主导。
• 2021年第一季度：数量和价格对商品出口总值的贡献相当。

短期进口量价分析

• 2020年第一季度：数量和价格对进口总值的影响相当。
• 2020年第二季度：肉类和集成电路由数量主导，原油由价格主导。
• 2020年第三季度：数量对多数商品的进口总值增长起到主要作用。
• 2020年第四季度：数量和价格对进口总值影响不一，部分商品如原油和铁矿砂及其精矿由价格主导。

长期出口量价分析

• 出口总量：数量对出口总值的贡献更大，但不同商品受价格影响的程度不一。
• 主要拉动商品：自动数据处理设备及其部件、钢材、成品油在早期由数量主导，在后期由价格主导。
• 发达国家：美国在2014年前主要由出口数量带动增长，之后变为价格主导；英国、法国和德国主要由价格影响。
• 新兴经济体：印度和越南的出口价值指数趋势变动均与出口价格高度一致。

长期进口量价分析

• 进口总量：数量和价格对进口总值的影响不确定性较大。
• 主要拉动商品：除汽车外，原油、铁矿砂及其精矿、大豆主要由价格波动带动总值增长。
• 发达国家：美国进口价值主要由价格主导，越南进口价值主要由数量主导。
• 其他经济体：日本、英国、法国、德国、韩国和印度进口价值主要由价格主导。

进出口小结

• 短期：出口主要由数量增长带动，进口则由数量和价格共同影响，但数量稍占主导。
• 长期：出口和进口均受数量和价格影响，但数量对出口总值的贡献更大，而价格对进口总值的影响更为显著。

展望后期

• 灰色预测：集成电路进出口数量将小幅上升，我国进出口总额也将持续增长。

风险提示

• 全球疫情：形势不稳定，可能影响进出口增长。
• 美国政策：疫苗外交可能打压中国影响力。
• 输入型通胀：压力抬升，可能影响进口成本。
• 增长边际：进出口超预期增长边际放缓。
• 出口替代：出口替代效应减弱，可能影响增长动力。

图表与数据

• 图表：包括出口和进口主要商品的量价主导因素、增长率数据等。
• 表格：涵盖2020年第一季度至2021年第一季度的出口和进口重点商品数据。

结论

本报告通过对进出口主要商品的短长期量价分析，揭示了我国进出口增长的深层原因，为政策制定和市场预测提供了依据。同时，报告也指出未来可能面临的挑战和风险，为相关决策提供了参考。