20181015-国金证券-A股市场因子跟踪及多因子组合周报_2018年第41周_9页_1mb

2018年第41周市场与多因子组合总结

核心内容概述

2018年第41周，A股市场整体表现低迷，主要指数均出现大幅下跌。多因子组合在该周的绝对收益率为-1.72%，相对沪深300的超额收益率为1.93%，周内日胜率为75%。四个交易日的超额收益率分别为0.26%、0.31%、0.65%和0.75%。从2018年10月以来，多因子组合的绝对收益率为-1.72%，相对沪深300的超额收益率为1.93%，且在2018年的前9个月中，有4个月跑输沪深300。组合的月度最大回撤为-12.21%，同期沪深300的月度最大回撤为-10.97%。

自2018年成立以来，多因子组合的绝对收益率为0.75%，相对沪深300的超额收益率为14.22%，年化波动率为22.85%，高于沪深300的20.17%。组合的最大回撤为-16.15%，优于沪深300的-22.14%。自2018年组合实际运行以来，相对沪深300的日胜率为59.55%，周度胜率为61.11%，完整月度胜率为55.56%。

主要观点

• 多因子组合表现：

  • 多因子组合在2018年第41周表现优于沪深300，超额收益显著。
  • 2018年10月以来，组合表现依然优于沪深300，但波动较大。
  • 2018年成立以来，组合的超额收益显著，但波动率较高，风险相对较大。

• 市场整体表现：

  • 2018年第41周，上证综指、深证综指、沪深300、中证500等主要指数均出现大幅下跌，跌幅普遍超过7%。
  • 全市场纯因子组合中，技术因子和量化因子表现较好，而成长因子表现较差。
  • 沪深300纯因子组合中，各类因子表现相对均衡。
  • 中证500纯因子组合中，技术因子表现尤为突出，而估值因子和盈利因子表现不佳。

• 因子表现差异：

  • 2018年以来，技术因子和量化因子的年化波动率较高，表明基于这些因子的策略风险较大。
  • 成长因子和估值因子波动较小，表现相对稳定。
  • 全市场和中小盘股票中，技术类和量化类因子近期表现抢眼，成长类因子表现较差。

关键信息

• 市场指数跌幅：

  • 上证综指：-7.6%
  • 深证综指：-10.07%
  • 沪深300：-7.8%
  • 中证500：-10.89%
  • 中证800：-8.53%
  • 中证1000：-11.22%
  • 中小板指：-11.32%
  • 创业板指：-10.13%

• 行业表现：

  • 申万行业一级指数全部下跌，跌幅较大的前三个行业为计算机、通信和电子。
  • 仅有6个行业在本周的超额收益率高于沪深300，其余22个行业均落后于沪深300。
  • 近一个月，休闲服务、通信、计算机和国防军工行业的年化波动率较高，而农林牧渔和公用事业相对稳定。

• 多因子组合构建方法：

  • 以全市场发行超过6个月的正常交易股票为筛选标的，结合月度收益率、个股及行业估值指标、基本面指标（如ROA）和经营性指标进行筛选。
  • 每月初根据市场和行业情况及细选出股票的风格和风险暴露确定30-80只股票作为阿尔法组合。

• 多因子组合配置名单（2018年10月9日）：

  • 包括浦发银行、中国人寿、农业银行、工商银行、青岛海尔、海螺水泥、中国平安、招商银行、兴业银行、中国联通、华泰证券、中国太保、贵州茅台、恒瑞医药、三安光电、中国建筑、洛阳钼业、新华保险、中国铁建、伊利股份、北方稀土、中国中车、交通银行、宝钢股份、中国重工、南方航空、中国银河、中国中铁、保利地产、中国神华、光大银行、招商证券、中国交建、北京银行、绿地控股、国泰君安、万华化学、中国石油等股票，权重从0.21%到15.22%不等。

数据统计

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，分析师为于鹏，执业编号：S1130514100003。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。
• 报告中提及的股票配置名单为2018年10月9日买入，具体权重和调入时间详见表格。