20131009-申万宏源-国家投资指数研究系列报告之四_从国家投资吸引力指数看国家比较优势-基于20国的实证研究_13页_620kb

申万国家投资吸引力指数实证研究总结

核心内容

本报告基于申万国家投资吸引力指数（SWS-CIP Index）对20个国家进行了实证分析，以验证该指数评估方法和指标体系的合理性。研究从投资环境、生产要素和市场与项目吸引力三个方面综合评估各国的投资吸引力，并通过横向和纵向比较揭示国家间的比较优势差异及投资吸引力的动态变化。

主要观点

1. 横向比较反映国家比较优势

• 投资吸引力排名：20国投资吸引力排名前五为加拿大、智利、中国、澳大利亚和美国/俄罗斯，后五为巴基斯坦、突尼斯、尼日利亚、安哥拉和厄瓜多尔。
• 三大因素综合考量：投资吸引力指数由投资环境吸引力、生产要素吸引力和市场与项目吸引力三个二级指标构成，综合反映国家的比较优势。
• 综合与细分指数差异：综合吸引力指数与细分指数得分存在较大差异，显示不同国家在要素禀赋、市场规模、投资环境等方面存在显著差异，这正是跨国公司进行全球布局的重要依据。
• 资源型国家表现：多数资源充裕型国家的投资环境吸引力排名靠后，反映出能源领域政策风险上升。例如，俄罗斯、南非、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等国家虽然在生产要素方面有优势，但投资环境得分较低。
• 政治风险影响：投资吸引力排名最后的国家通常具有较高的政治风险，这符合跨国公司对极端政治风险的回避态度。

2. 纵向比较反映投资吸引力动态变动

• 危机影响：2008年全球金融危机对国际投资造成严重冲击，投资吸引力普遍下降。2009年欧债危机进一步加剧了发达国家投资吸引力的下滑。
• 后危机恢复：在后危机时代，国际资本大量流入经济受冲击较小的新兴市场国家和少数发达国家，如中国、智利、南非、加拿大和澳大利亚，这些国家的投资吸引力逆势上升。
• 政治风险事件：2010年阿拉伯之春事件使中东北非国家的投资吸引力显著下降，与全球其他地区趋势不同，反映出政治风险对投资环境的严重影响。

关键信息

样本国家选择原则

• 投资价值或风险：选择具有独特投资吸引力或突出风险特征的国家。
• 全面性：覆盖北美洲、南美洲、亚洲、欧洲、非洲和大洋洲等主要经济或地理区域。
• 中国投资者视角：关注与中国有密切政治经济联系的国家，如哈萨克斯坦、俄罗斯和土库曼斯坦。

投资吸引力指数构成

• 三大二级指标：投资环境吸引力、生产要素吸引力、市场与项目吸引力。
• 细分指数得分：各细分指标得分与综合得分存在差异，反映国家间比较优势的不同。

图表与数据

• 图1：展示20国生产要素吸引力得分与排名。
• 图2：展示20国市场与项目吸引力得分与排名。
• 图3：突出显示俄罗斯、南非、土库曼斯坦和哈萨克斯坦的投资环境吸引力得分较低。
• 图4：显示危机以来国际直接投资流量波动。
• 图5：展示后危机时代新兴市场国家和少数发达国家的股指回报率较高。

表格数据

• 表1：投资吸引力指数得分与排名。
• 表2：细分指标排名与总体排名不一致，反映国家比较优势差异。
• 表3：能源充裕型国家投资环境吸引力排名相对靠后。
• 表4：20国国内投资环境吸引力及其细分要素得分及排名情况。
• 表5：2008-2012年20国综合投资吸引力动态。

总结

本报告通过横向和纵向比较分析，验证了申万国家投资吸引力指数的有效性与合理性，揭示了国家间投资吸引力的差异及其背后的原因。研究显示，综合投资吸引力排名反映了国家在投资环境、生产要素和市场与项目吸引力方面的综合表现，而政治风险和经济危机等因素对投资吸引力有显著影响。