20140511-招商证券-研究观点汇总_关注防御和景气度反弹的行业_11页_726kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告是招商证券于2014年5月11日发布的策略研究报告，分析了A股和港股市场的投资策略与行业展望。报告指出，二季度市场下行压力较大，建议投资者保持谨慎，采用低仓位策略，同时关注具备防御性和景气度反弹潜力的行业。

主要观点

• 宏观经济与市场展望：海外宏观方面，美国非制造业表现稳健，欧元区和德国则面临一定的经济放缓压力。A股市场受地产下行影响较大，短期稳增长措施难以抵消中期影响，市场可能进入调整期。
• A股策略：二季度投资应以防御为主，关注业绩增长确定性强、估值较低的行业，如医药、食品饮料等。同时，电子、禽养殖等景气度上升的行业也值得积极配置。
• 港股策略：市场或在5月底至6月初触底，建议维持防御策略，轻仓等待，避免左侧抄底。重点推荐电信、电力、水务、环保等板块，以及部分有业绩支撑的个股。

关键信息

行业分析与投资建议

银行

• 推荐说明：二季度投资机会来自政策刺激、资本放松、高分红低估值。
• 重点推荐：平安、浦发、华夏、中信、民生、兴业等银行股。
• 风险因素：政策变动、项目进度、不良资产处理。

煤炭、化工、建材

• 煤炭：短期可能企稳反弹，但长期供过于求。
• 化工：去产能持续，关注锂电池材料和农药、复合肥龙头。
• 建材：重点推荐京津冀地区的水泥企业，如金隅股份、海螺水泥、冀东水泥等。

电力、公用事业、环保

• 电力：基本面良好，估值安全，分红率高，建议长线布局。
• 水务：水价改革推动业绩提升，重点推荐首创股份等。
• 环保：政策利好不断，建议关注监测类公司（如雪迪龙、先河环保）和龙头公司（如桑德环境、碧水源）。

食品饮料、农林牧渔

• 食品饮料：短期受经济影响，但长期为品牌消费品的戴维斯双击提供机会。
• 农林牧渔：近期可配置畜禽养殖产业链，重点关注登海种业、大北农、牧原股份等。

纺织服装

• 推荐说明：板块随大盘波动，建议结合基本面与主题进行配置。
• 重点推荐：富安娜、探路者、森马服饰等。
• 风险因素：经济放缓、行业转型、外需不振等。

医药生物

• 推荐说明：上半年行情看好，建议提升配置。
• 重点推荐：阿阿胶、云南白药、恒瑞医药、爱尔眼科、鱼跃医疗等。
• 风险因素：药品招标价格压力、医保控费、并购风险等。

电子

• 推荐说明：把握苹果新进入者、LED、安防三大业绩主线及五大趋势。
• 重点推荐：大族激光、海康威视、立讯精密、三安光电、锦富新材等。
• 风险因素：宏观经济下行、创新放缓、市场拓展低于预期等。

传媒

• 推荐说明：建议继续加仓传媒板块，关注垂直互联网和游戏营销龙头。
• 重点推荐：蓝色光标、顺网科技、掌趣科技、华录百纳、东方财富等。
• 风险因素：IPO开闸风险、并购整合风险、行业竞争加剧等。

中小市值

• 推荐说明：锂电池材料升级是主线，关注正负极材料及智慧家庭产业链。
• 重点推荐：亿纬锂能、众和股份、沃尔核材等。
• 风险因素：锂电材料升级不及预期、智慧家庭市场拓展低于预期等。

水陆运输

• 推荐说明：干散货航运板块有望反弹，铁路提价预期推动板块表现。
• 重点推荐：招商轮船等。
• 风险因素：宏观经济下滑、改革方案低于预期等。

航空机场

• 推荐说明：机场行业受益于航企降价保量策略，具备高确定性。
• 重点推荐：上海机场等。
• 风险因素：宏观经济下滑、政策不确定性等。

物流

• 推荐说明：重点关注冷链宅配和传统物流“触网”。
• 重点推荐：海博股份等。
• 风险因素：宏观经济下滑、投资项目盈利不及预期等。

策略建议总结

• A股：谨慎为上，保持低仓位，关注电力、医药、食品饮料等防御性行业，以及电子、禽养殖等景气度上升的行业。
• 港股：维持防御策略，轻仓等待，重点推荐电信、电力、水务、环保等板块。
• 投资时机：市场可能在5月底至6月初触底，建议在回调时介入，关注政策利好带来的机会。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券编制，内容仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。投资者需自行判断，注意投资风险。