20230206-银河期货-有色金属衍生品晨报_4页_818kb

有色金属衍生品晨报总结

核心内容概览

本报告由银河期货有限公司大宗商品研究所发布，分析师王颖颖与陈婧分别对铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢、锡等有色金属品种进行了分析，内容涵盖宏观背景、产业基本面、成本变化、需求情况及交易策略等方面。

各品种分析

铜

• 宏观背景：受美国非农数据超预期影响，美元指数上涨，基本金属承压。
• 基本面：国内垒库量较大，预计今年社库将垒至35-40万吨，接近2020年水平。供应端恢复，废铜和阳极铜供应充足，精废价差远超优势线，粗铜加工费上涨至1000元/吨，对冶炼厂生产有利。
• 产业情况：海外供应紧张，欧洲剔俄铜及海外冶炼厂减产影响尚未显现。进口盈利仍为亏损，需依赖精铜进出口来平衡。
• 价格走势：铜价在非农数据公布后回调，若跌至67000-68000元/吨附近，买盘可能增多，构筑新底部。
• 交易策略：短期铜价或继续回调，但若触及关键支撑位，可能形成新的底部。

铝

• 宏观背景：美国就业数据超预期，市场情绪走弱，美联储终端利率预期维持在5%-5.25%的高区间。
• 产业情况：云南减产落实，预计减产60-75万吨，影响当前产能及后续复产进度。煤炭价格下跌，成本有所下滑。
• 需求情况：下游采购意愿较好，终端有序复工，但现货市场表现一般，升水变动不大。
• 价格走势：沪铝2303合约跌至19015元/吨。
• 交易策略：云南减产可能提振市场情绪，但短期铝价仍承压，建议观望。

锌

• 宏观背景：美国非农数据强劲，美元指数上涨，市场情绪偏弱。
• 产业情况：节后加工费企稳，库存持续增加，SMM统计社会库存较周一增加1.62万吨至17.41万吨。
• 现货成交：市场表现一般，升水变动不大，累库节奏下成交未明显改善。
• 价格走势：沪锌2303合约跌至23540元/吨。
• 交易策略：短期锌价或维持弱势调整，需关注国内库存变化及下游需求恢复情况。

铅

• 宏观背景：美国非农数据超预期，美元指数上涨，市场情绪走弱。
• 基本面：原生铅厂库去库速度慢，现货抛压较大；再生铅下游采购意愿未改善，交投清淡。
• 产业情况：废旧电瓶市场部分炼企上调采购价，回收商积极进出货，预计废电瓶价格变动不大。
• 价格走势：沪铅2303合约跌至15230元/吨。
• 交易策略：厂库压力仍存，但需求逐渐改善，铅价或震荡整理。

镍&不锈钢

• 镍：夜盘镍价大幅下跌，伦镍跌超5%，NI2303合约减仓下跌2%。LME库存减少，但国内社库增加，总体库存减少。市场预期已充分反映，若复工后表现不佳，可能有资金离场。
• 不锈钢：SS2303合约小幅反弹至16895元/吨。现货市场下游尚未完全复工，报价回吐年后涨幅。
• 库存情况：不锈钢社库较节前增加20%，期现供应压力大，需验证下游需求。
• 价格走势：若去库顺利，价格可能继续上涨；否则可能重现负反馈螺旋。
• 交易策略：建议等待下游反馈，关注去库情况。

锡

• 宏观背景：美国非农数据超预期，美元指数上涨，锡价回落至22万附近。
• 基本面：国内垒库趋势延续，社会库存增加，三地库存接近1万吨。
• 产业情况：锡精矿加工费低位运行，冶炼厂原料供应紧张。节后下游需求疲弱，仍在消化节前库存。
• 价格走势：锡价维持宽幅震荡，因“强预期”与“弱现实”逐渐靠拢。
• 交易策略：短期锡价或震荡运行，需关注消费恢复情况。

作者承诺

• 王颖颖与陈婧均为具备期货从业资格的研究员。
• 本报告基于独立研究，反映个人观点，不涉及任何利益回报。
• 承诺以勤勉态度出具报告，内容客观公正。

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