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复苏之下，海外酒店业绩再创新高

核心内容

2022年第二季度，全球旅游出行逐步恢复，海外酒店行业整体表现强劲，盈利能力显著提升，经营数据恢复率持续走高，同时各酒店集团在开店方面表现分化。

主要观点

• 全球旅游恢复：截至2022年5月，全球旅游抵达人次恢复率已达54%，较2021年底提升16个百分点，除亚太地区外，其他地区恢复率均超过五成。美国国内航班客流量恢复率超过90%，国际航班恢复率达75%。
• 盈利能力提升：海外酒店集团22Q2营业收入和净利润均实现大幅增长，其中万豪、精品国际酒店营收已超越疫情前水平，净利率较疫情前显著提升。
• RevPAR恢复率超九成：22Q2万豪、希尔顿、洲际、温德姆、精品国际酒店RevPAR恢复率均超过90%，其中温德姆和精品国际RevPAR恢复率分别达到100%和105%。
• 地区表现差异：亚太地区（尤其是中国区）恢复较慢，而中东&非洲、拉丁美洲等地区表现强劲。希尔顿亚太区RevPAR恢复率仅为55%。
• 开店表现分化：万豪、希尔顿、温德姆等集团在22Q2实现开店增长，但精品国际酒店数量略有下降。特许经营模式成为主要拓店方式，万豪、温德姆特许经营占比显著提升。

关键信息

1. 全球旅游恢复情况

• 全球旅游抵达人次恢复率截至2022年5月达54%，较2021年底提升16个百分点。
• 美国国内航班恢复率超过90%，国际航班恢复率达75%。

2. 海外酒店集团业绩表现

• 万豪：

  • 营收53.38亿美元，恢复率达101%。
  • 净利润6.78亿美元，恢复率达292%。
  • 净利率12.7%，较19Q2增长8.3个百分点。

• 希尔顿：

  • 营收22.40亿美元，恢复率达90%。
  • 净利润3.68亿美元，恢复率达142%。
  • 净利率16.4%，较19Q2增长6.0个百分点。

• 洲际：

  • 营收17.94亿美元，恢复率达79%。
  • 净利润2.16亿美元，恢复率达71%。
  • 净利率12.0%，较19Q2下降1.4个百分点。

• 温德姆：

  • 营收3.86亿美元，恢复率达72%。
  • 净利润0.92亿美元，恢复率达421%。
  • 净利率24.0%，较19Q2增长19.0个百分点。

• 精品国际：

  • 营收3.68亿美元，恢复率达116%。
  • 净利润1.06亿美元，恢复率达166%。
  • 净利率28.9%，较19Q2增长5.4个百分点。

3. RevPAR恢复情况

• 22Q2万豪、希尔顿、洲际、温德姆、精品国际RevPAR分别为119.4、109.6、79.5、44.3、58.9美元/间，恢复率分别为96%、93%、92%、100%、105%。
• 万豪中东&非洲、拉丁美洲RevPAR恢复率分别达109%和107%，而中国区恢复率仅为49%。
• 希尔顿亚太区RevPAR恢复率仅为55%。

4. 开店情况

• 万豪、希尔顿、洲际、温德姆酒店数同比增长4%、5%、1%、-2%。
• 万豪、温德姆特许经营酒店占比较19Q2分别提升3.6%和1.9%。
• 温德姆客房数同比增长3%，截至22Q2末，美国/国际酒店客房占比分别为38%和62%。
• 精品国际酒店数量同比减少2%，主要因主动退出部分表现不佳的资产。

风险提示

• 行业需求放缓风险
• 市场竞争加剧风险
• 疫情反复风险

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%～+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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