20211011-建信期货-铜期货月报_低库存_强美元_铜价仍震荡_13页_1mb

铜期货月报总结

一、行情回顾与未来行情展望

1.1 行情回顾

• 期货市场：9月铜价震荡偏弱，月初受国内能耗双控及国际原油价格上涨影响，铜价一度走强至71820元/吨，但随后受国内消费压制及海外宏观偏空影响回落至67450元/吨。
• 现货市场：国内现货升水维持高位，月均升水179元/吨，月末因节前刚需升水大幅走强；全球库存处于2019年以来低位，LME0-3升水转为升水，且9月海外现货表现向好。
• 沪铜主力：9月月跌幅为2.93%，预计10月将震荡偏强，运行区间为[68000,72000]。

1.2 未来行情展望

• 基本面：铜精矿供应好转，粗铜供应仍偏紧，国内精铜供应受限电影响下降，国储抛储对供应有一定支撑。
• 需求端：国内铜材企业受限电限产影响，生产受限；海外制造业景气度高位回落，需求压力显现。
• 库存情况：全球库存处于低位，后续去库力度放缓，供应端增量有限，支撑铜价难以突破。
• 宏观面：美元指数震荡偏强，美联储缩减QE预期增强，市场对加息预期逐步消化，美债务上限问题暂解但12月仍存风险。

二、宏观面：疫情与经济

2.1 全球疫情形势严峻

• 全球疫情形势有所缓解，新增确诊及死亡人数环比下降。
• 疫苗接种率持续上升，全球人口约45%已接种至少一剂疫苗，市场对疫情的担忧下降。
• “新冠流感化”趋势明显，各国专家认为疫情短期内难以完全消除，但病毒威力将逐渐弱化。

2.2 美元创年内新高

• 美元指数9月震荡上行，月涨幅达1.73%，最高涨至94.504，创年内新高。
• 美联储9月非农数据低于预期，但失业率降至4.8%，显示就业市场有所改善。
• 鲍威尔释放缩减QE信号，市场预期美联储将在11月开始缩减购债规模，并在2022年11月或12月前加息25个基点。
• 美国债务上限问题暂解，但12月仍存在违约风险，两党均不愿承担违约带来的冲击。

三、基本面：供需双弱

3.1 铜精矿供应形势缓解

• 全球矿山产量恢复，9月进口TC回升至65.3美元/吨，国产作价系数小幅下降。
• 国储敲定四季度现货铜精矿采购指导价为70美元/吨，较年内低点上涨一倍，显示供应紧张情况有所改善。
• 8月进口铜精矿同比增长18.86%，后续进口量预计稳中有增。

3.2 粗铜供应收紧

• 国产粗铜加工费持续走低，进口粗铜加工费也小幅下降。
• 废铜市场货源紧张，精废价差倒挂，进口货源稀缺，部分长单执行困难。
• 阳极铜进口量8月为6.8万吨，环比下降14.34%，运输问题仍是主因。

3.3 国内精铜供应受限电影响而下降

• 8月电解铜产量81.94万吨，预计9月为83.23万吨，四季度产量预计与9月持平。
• 8月进口精铜同比下降57.75%，但9月进口窗口打开，保税区去库显著。
• 国储第四次抛储3万吨，对国内供应小幅补充，但整体供应仍偏紧。

3.4 国内终端消费缺乏亮点，海外制造业复苏放缓

• 基建投资：受资金约束及能耗双控影响，基建投资增速放缓，稳增长预期下调。
• 房地产：竣工面积增速高位，但新开工及土地购置面积持续放缓，地产消费前景堪忧。
• 汽车与家电：8月汽车产量同比下滑18.51%，家电产销均环比负增长，受缺芯及需求疲软影响。
• 海外制造业：美国制造业PMI高位回落，欧元区及英国制造业PMI也出现下滑，显示全球工业品需求涨势趋缓。

四、关键数据与图表

• 图1：内外盘铜价走势
• 图2：铜沪伦比值
• 图3：国内外现货价差
• 图4：全球库存
• 图5：全球日增确诊数
• 图6：全球日增死亡数
• 图7：新冠疫苗每百人接种量
• 图8：美元指数
• 图9：美欧十年期国债收益率利差
• 图10：全球铜矿产量
• 图11：进口铜精矿TC
• 图12：粗铜加工费
• 图13：进口废铜
• 图14：精铜产量
• 图15：国内精铜进口
• 图16：主要地区精铜杆加工费
• 图17：基建投资增速
• 图18：地方债发行额
• 图19：房地产竣工面积增速
• 图20：新开工面积增速
• 图21：汽车产量增速
• 图22：家电产量增速
• 图23：美国地产及制造业PMI走势
• 图24：欧洲制造业PMI走势

五、免责声明与联系方式

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