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美元与原油一同回升 铜价继续震荡走强

核心内容

近期铜价呈现震荡走势，受美元指数回升与原油价格走强的双重影响，市场情绪较为纠结。短期内，铜价预计将维持震荡上行格局，但中长期来看，铜价仍具备上涨动力。

主要观点

短期趋势

• 进口矿TC价格回升：上周国内进口矿TC价格回升至32.48美元/吨，显示海外矿山供应紧张情况可能在二季度有所缓解，但需关注运费对输入成本的影响。
• 美元指数走强：美元指数的大幅回升对铜价形成压制，抑制其持续上涨。
• 原油价格支撑：原油价格的走强从通胀角度对铜价形成支撑，短期内铜价或将震荡。
• 节前补库不足：由于铜价大幅走高，下游企业畏高情绪明显，节前补库情况不理想，节后去库速度将成为关注重点。

中长期趋势

• 宏观政策宽松：全球央行预计将继续维持超宽松的货币和财政政策，美元或将继续偏弱，利好铜价。
• 铜精矿供应紧张：CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价，显示市场对未来供应仍存分歧，供应或仍偏紧。
• 新能源需求拉动：中国在新能源和新基建领域的持续发展将对铜需求形成有力支撑，预计旺季去库将对铜价产生积极影响。
• 长期看涨：基于上述因素，中长线维持铜价看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• SMM1#电解铜：4月30日当周平均价在69,940元/吨至72,330元/吨之间。
• 现货升贴水：平水铜平均升贴水在-140元/吨至-255元/吨之间，显示市场对铜价的悲观预期。
• 期货价格：SHFE铜主力合约价格在71,890元/吨，LME铜价格在9,809美元/吨。
• 库存情况：SHFE铜库存为199,870吨，LME铜库存为147,325吨，COMEX铜库存为66,668吨，全球交易所铜显性库存为425,179吨。

套利与持仓结构

• 套利机会：CU2109-CU2106连三-近月价差为460元/吨，CU2106-CU2105主力-近月价差为250元/吨，显示市场存在一定的跨期套利机会。
• 沪伦比值：沪伦比值维持在7.34左右，进口盈利为-418.8元/吨，显示进口成本相对较高。
• 持仓结构：COMEX净多持仓增加，沪铜成交与持仓量变化显示市场参与者情绪较为活跃。

策略建议

1. 单边策略：谨慎看多，关注铜价震荡上行的可能。
2. 跨市策略：暂缓，因美元指数走强和进口成本较高，市场不确定性较大。
3. 跨期策略：建议进行跨期正套，利用价差变化获取收益。
4. 期权策略：卖出虚值看跌期权，以获取潜在的下跌保护。

关注重点

1. 流动性收紧风险：若市场流动性出现收紧，可能对铜价形成压力。
2. 国内交仓情况：关注国内交仓进展，影响铜价走势。
3. 二季度去库不及预期：若去库速度不如预期，可能对铜价形成支撑。

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