培育钻石行业深度报告：生产端坚定看好高温高压法长期发展前景-20211227-东北证券-31页_2mb

轻工制造行业深度报告：培育钻石行业分析

核心内容

本报告聚焦培育钻石行业，重点分析高温高压法（HPHT）在培育钻石生产中的技术优势和市场前景。培育钻石作为人造金刚石的一种，与天然钻石在物理和光学特性上相似，但其生产方式和成本结构有所不同。报告指出，随着消费者接受度的提升和行业景气度的上升，培育钻石市场正在快速扩张，国产品牌有望凭借产业链优势抢占市场。

主要观点

1. 高温高压法（HPHT）优势显著：

   • 高温高压法培育钻石颜色等级更高，消费者肉眼可辨识。
   • 生产成本较低，设备国产化程度高，技术迭代快，生产周期短。
   • 国内企业具备较高的单台压机产量和产值，未来长期看好其发展前景。

2. 行业需求端逻辑未变：

   • 印度GJEPC 11月数据略低于预期，是由于节假日和淡旺季波动。
   • 部分打磨产能向国内转移，印度市场份额逐渐下降。
   • 天然钻石涨价导致部分打磨厂开工率下降，进一步推动培育钻石需求。

3. 下游品牌商逐步布局：

   • 施华洛世奇、潘多拉、豫园等珠宝巨头陆续进入培育钻石市场。
   • 培育钻石在产业链中毛利率较高，尤其在上游和下游环节，呈现典型的微笑曲线。

4. 国产品牌具备竞争优势：

   • 国内公司掌握高温高压法生产核心技术，具备快速扩产能力。
   • 品牌商尚未形成绝对优势，国内公司有机会通过品牌教育和推广抢占市场。

关键信息

行业概况

• 培育钻石与天然钻石在化学成分、物理性质和光学特性上一致，均为纯碳结晶体。
• 市面上常见的仿钻石如立方氧化锆、莫桑石不具备钻石的物理特性，且硬度、折射率等指标低于真钻石。

产业链分析

• 上游：以HPHT法为主，集中全球约90%产能，国内企业如力量钻石、中南钻石等技术领先。
• 中游：印度占据全球约95%的毛坯加工市场份额，是主要的钻石加工中心。
• 下游：终端零售商毛利率较高，国际品牌如迪阿股份、莱绅通灵等具有较强竞争力。

技术对比

重点公司分析

力量钻石

• 产能扩张：2021年H1压机装机数量同比增长134.47%，达到483台。
• 设备优势：使用国机精工供应的锻造压机，生产效率远高于铸造型压机。
• 财务表现：2021年EPS为3.96元，PE为40.65倍，评级为“买入”。

中兵红箭

• 行业龙头：工业金刚石市场占有率全球领先。
• 产能提升：年内新铺设12万克拉培育钻石生产线已投产。
• 财务表现：2021年EPS为0.59元，PE为43.94倍，评级为“买入”。

行业数据

风险提示

• 技术扩散风险：HPHT和CVD技术可能被更多企业掌握，导致市场竞争加剧。
• 产能释放不及预期：若国内企业扩产节奏放缓，可能影响行业景气度。

图表目录

• 图1：金刚石分类
• 图2：钻石4C标准
• 图3：GIA培育钻石证书
• 图4：IGI培育钻石鉴定报告
• 图5：HRD Antwerp培育钻石鉴定报告
• 图6：NGTC培育钻石首饰鉴定报告
• 图7：2020《合成钻石鉴定与品质评价》
• 图8：HPHT工艺流程
• 图9：CVD工艺流程
• 图10：培育钻石产业链
• 图11：微笑曲线（利润率分布）
• 图12：迪阿股份毛利率
• 图13：莱绅通灵毛利率
• 图14：力量钻石制造费用占比
• 图15：力量钻石毛利率
• 图16：天然钻石产量分布
• 图17：全球培育钻石毛坯产量分布（2020年）
• 图18：全球培育钻石产量分布
• 图19：钢材价格变化
• 图20：铸造铰链梁图示
• 图21：国外CVD设备
• 图22：国内CVD设备
• 图23-26：CVD培育钻石颜色与改色对比

相关报告

• 《轻工行业投资策略：聚焦景气向上赛道，把握底部反转机会》--20211220
• 《合成尼古丁：金城医药走向世界》--20210930
• 《轻工行业投资策略：聚焦景气向上，把握跨境电商新机遇》--20201113
• 《二片罐行业研究：格局改善&提价落地，二片罐行业向上拐点确立》--20200820

分析结论

培育钻石行业正从技术驱动转向需求驱动，HPHT法因其颜色优势和成本效益成为主流。国内企业在生产端具备显著优势，且随着下游品牌商的逐步布局和消费者接受度的提升，国产品牌有望在市场中占据更大份额。未来行业高景气度持续，重点公司如力量钻石和中兵红箭具备良好成长性，值得重点关注。