20260116-华泰期货-FICC日报_央行结构性降息落地_伊朗局势暂时降温_8页_1mb

文档总结：央行结构性降息与全球市场动态分析

核心内容

2026年1月，中国人民银行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，其中一年期再贷款利率降至1.25%，其他期限利率同步调整。此举旨在通过灵活高效的货币政策工具，促进经济稳定增长和物价合理回升，同时保持流动性充裕和社会融资条件的相对宽松。央行强调，今年仍有降准降息空间，人民币汇率预计保持双向浮动和弹性。

与此同时，全球市场受到地缘政治和经济政策的双重影响。伊朗和委内瑞拉局势趋紧，但特朗普表示将“观望”伊朗局势发展，暗示暂缓对伊军事行动，导致国际油价盘中下跌3%。此外，美国最高法院未就特朗普关税政策合法性作出裁决，下一次裁决可能在下周。日本最大在野党立宪民主党与公明党组成新党，显示政治格局变化。

主要观点

• 国内货币政策：结构性降息是2026年的重要政策方向，以支持经济高质量发展和物价合理回升。
• 通胀与经济形势：通胀情绪高涨，但需关注供给侧政策和全球经济衰退风险。
• 市场表现：中国12月外贸数据超预期，但经济内需仍承压，制造业和非制造业PMI重回扩张区间。
• 美国经济与政策：美国经济改善迹象显现，但就业和通胀数据仍疲软，降息预期升温。美联储内部意见分化，部分票委支持维持利率不变，部分则强调对抗通胀的重要性。
• 全球市场波动：地缘政治风险仍是主要关注点，尤其是能源板块的上行风险；同时需警惕全球经济超预期下行和美联储超预期收紧带来的冲击。

关键信息

中国宏观经济

• 12月末M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8%，M0同比增长10.2%。
• 全年人民币贷款增加16.27万亿元。
• 12月出口同比增长6.6%，进口增长5.7%，均超预期。
• 12月制造业PMI 50.1，非制造业PMI 50.2，均好于预期。
• 新增社融2.21万亿元，M2-M1剪刀差扩大。

美国经济与政策

• 12月ISM制造业指数47.9，连续10个月低于50。
• 非农新增不及预期，失业率维持高位。
• 11月PPI同比上涨3%，核心PPI环比低于预期；12月核心CPI增速低于预期，降息预期升温。
• 美联储褐皮书显示整体经济有改善，多数地区就业稳定，价格温和上涨。
• 美国司法部对鲍威尔启动刑事调查，特朗普暂无罢免计划，但强调总统对央行政策有话语权。
• 美联储2026年票委卡什卡利支持维持利率不变，保尔森保持谨慎，古尔斯比强调独立性对抗通胀。

全球市场动态

• 商品市场：有色和贵金属是当前重点，铝、镍等品种轮动明显；化工板块中甲醇、PTA等品种具备“反内卷”空间。
• 能源市场：美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至每桶50美元，美油日内下跌4%。
• 金融市场：国际油价持续走低，美元指数走势偏弱，美元兑主要货币汇率周环比下跌。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势可能再次升温，影响能源价格。
• 全球经济风险：存在超预期下行的可能性，冲击风险资产。
• 美联储政策风险：若超预期收紧，可能加剧市场波动。
• 流动性风险：海外流动性冲击可能影响金融市场稳定。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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图表概览

• 图1：花旗经济意外指数（4）
• 图2：30大中城市商品房成交面积（周度）（4）
• 图3：30大中城市商品房成交面积（日度）（4）
• 图4：五大上市钢材消费量（4）
• 图5：10Y中美国债利差（5）
• 图6：2Y中美国债利差（5）
• 图7：美元兑主要汇率周环比（5）
• 图8：美元指数走势（6）
• 图9：利率走廊（6）