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輝立證券集團 Phillip Securities Group 2018年8月市場總結

核心內容

• 全球經濟趨勢：全球增長率已達頂峰，幾乎所有國家的PMI數據都在放緩。新加坡電子出口轉負，製造業新訂單PMI也出現回落。德國IFO商業預期指數為兩年來最弱，日本工業生產首次在20個月內收縮。唯有美國經濟表現強勁，就業市場健康推動消費支出回升，零售銷售增長接近7年高點，小企業樂觀情緒為歷史第二高。
• 通貨膨脹與利率壓力：美國通貨膨脹接近聯邦儲備的2%目標，利率壓力不可逆，對新興市場造成負面影響。
• 土耳其危機：土耳其里拉對美元貶值30%，利率上調18%。土耳其持4660億美元外債，若出現資本管制或危機擴散，將對東南亞市場造成流動性撤出和利率上調壓力。
• 商品市場：由於新興市場通縮風險、全球增長放緩、貿易戰擔憂及中國經濟不確定性，商品價格承壓。CRB指數三週內下跌近5%，銅價跌至年低。

主要觀點

• 新加坡股市表現：

  • STI指數在7月小幅上漲1.6%，但整體表現仍偏弱，全年下跌2.4%。
  • 2Q18財報季結束，除銀行業外，其他行業表現不佳。銀行股受益於信貸週期上行和淨息差擴張。
  • 消費需求疲軟，醫療和零售業表現較弱。

• 個股表現：

  • 表現最佳：Venture Corp、Wilmar、Sheng Siong、CapitaLand、SATS、DBS、CMT。
  • 表現較差：Genting、ThaiBev、Singapore Airlines、SIA Engineering、HPH Trust、SingTel。
  • 投資建議：
    • 退出Asian PayTV、Dairy Farm和OCBC，換入CapitaLand Commercial Trust (CCT)、Sheng Siong和DBS。
    • 推薦CapitaLand、Banyan Tree、DBS、OCBC、UOB、SGX等個股為BUY，部分REITs如Ascendas REIT、Keppel DC REIT、CapitaLand Commercial Trust為ACCUMULATE。

• 產業分析：

  • 過重配置（Overweight）：Conglomerate、REIT - Office、Finance、Property、Transportation。
    • 具體推薦：DBS、OCBC、UOB、SGX、CapitaLand Commercial Trust、Chip Eng Seng、Banyan Tree、CapitaLand、City Developments、Ho Bee Land。
  • 中性（Neutral）：Consumer、Healthcare、REIT - Retail、REIT - Others、Shipping。
  • 減持（Reduce）：Thai Beverage、Asian PayTV。
  • REIT - Industrial：Ascendas REIT、Keppel DC REIT表現優異，而Mapletree Logistics Trust和Cache Logistics Trust表現中性。
  • REIT - Office：CapitaLand Commercial Trust受益於辦公室租金回升和資本化率壓縮。
  • 航空與物流：SATS受益於運營杠杆和業務轉型，SIA Engineering表現有所改善但前景仍不確定。

關鍵資訊

• 技術分析：

  • STI指數在7月小幅反彈，但短期情緒仍偏弱，技術面顯示可能進一步下跌，目標測試3200點支持位。
  • 20日移動平均線已下穿60日移動平均線，短期趨勢偏空。

• 市場展望：

  • 長期走勢取決於3200 – 3189點支持位是否能守住，若失守將可能進一步下跌至3105點。
  • 建議關注銀行股、REITs及與中國航空相關的產業。

• 產業動態：

  • 新加坡房地產市場受冷卻措施影響，開發商面臨高ABSD費用，首次購房者占比上升。
  • 電子產業受貿易戰影響有限，但元件短缺問題持續，預計將持續至2021年。
  • 医療產業受新加坡和馬來西亞公立醫院影響，需求疲軟。

投資建議

• Phillip Absolute 10：

  • 建議持有CapitaLand Commercial Trust (CCT)、Sheng Siong、DBS。
  • 退出Asian PayTV、Dairy Farm和OCBC。

• Sector Views：

  • Overweight：Conglomerate、REIT - Office、Finance、Property、Transportation。
  • Neutral：Consumer、Healthcare、REIT - Retail、REIT - Others、Shipping。
  • Reduce：Thai Beverage、Asian PayTV。

附表摘要

結論

整體市場環境受全球增長放緩、商品價格下跌、美元走強及利率上調影響，對新興市場不利。新加坡股市表現弱於全球市場，但銀行股及部分REITs仍具投資價值。投資者應關注STI的技術支持位，並在產業配置上傾向於金融、不動產及與中國航空相關的領域。