20230430-浙商证券-中国银行-601988.SH-中国银行2023年一季报点评_营收超预期_不良迎双降_4页_748kb

中国银行（601988）2023年一季报报告要点总结

核心数据：

• 营收：
  • 2023年第一季度营收同比增速达11.6%，较2022年第四季度环比提升9.5个百分点，大幅超出市场预期。
  • 营收增长主要得益于其他非息收入高增长（同比+78.3%，环比提升92个百分点），由部分债转股亏损减少和股权估值提升驱动；同时，境外利率波动带动交易收入增长。
  • 2023年第一季归母净利润同比增速为0.5%，较2022年第四季度环比下降0.45个百分点。
  • ROE（年化）为11.1%，ROA（年化）为0.83%。
• 息差：
  • 2023年第一季度息差为1.65%，较2022年第四季度环比下降7bp。
    • 贷款利率方面：境内贷款利率环比下降，外币贷款利率环比上涨（A上半年外币存款利率较上半年提高约2.2bp）。
    • 负债成本率环比上升12bp至204%，主要因外币存款利率延续上行趋势（A年外币存款利率较上半年提高约0.22）。
  • 2023年第一季度外币息差显著收窄，中银香港Q1净息差环比下降15bp。
  • 预计全年息差面临下行压力，主要因外币负债重定价拖累境外业务息差，但随着贷款利率企稳，境内息差有望保持平稳。
• 资产质量：
  • 不良率：2023年第一季度末不良率环比下降15bp至1.18%，不良额环比下降57%，实现不良率与不良额双降。
  • 不良生成改善：2023年第一季度不良生成率同比下降12bp。
  • 不良化解力度加大：核销转出率同比大幅提升24个百分点。
  • 未来展望：随着疫情结束、经济回升，不良生成将保持平稳，但Q2预期不良处置力度减弱，不良指标或波动。
• 盈利预测与估值：
  • 盈利预测： 预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为35.1%、61.7%、62.0%。
  • 估值： 当前股价PB为0.49倍，目标价4.49元/股（对应2023年PB 0.60x），目标价较现价有约**22%**上涨空间。