20180604-东北证券-农林牧渔行业周报_毛鸡价格小幅回落_猪价上涨告一段落_10页_1mb

农林牧渔行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2018年6月4日农林牧渔行业的市场动态，涵盖动保、禽类、生猪、临储玉米等主要领域，对价格走势、行业基本面及未来趋势进行了评估。

主要观点

1. 动保行业受益于养殖规模化提速

• 自2016年起，受新环保法影响，我国生猪养殖规模化程度快速提升。
• 2016年年出栏50000头以上规模养殖户数量同比增长20%。
• 预计到2020年，5家上市公司生猪出栏总量将达到7400万头，占全国出栏总量的10.6%，与2016年相比增长4700万头，增幅176%。
• 养殖规模化提升了市场苗替代招采苗的进程，也提高了非强制疫苗的市场渗透率，对疫苗生产企业形成利好。

2. 禽类价格走势

• 鸡苗：山东烟台地区白羽肉鸡苗周均价为3.00元/羽，同比上涨275.00%。开孵后价格高开，随后小幅回落，但整体仍维持高位。
• 毛鸡：肉毛鸡周均价为3.86元/斤，环比下跌3.06%，同比下跌100%。毛鸡价格仍处于高位运行。
• 鸭苗：河南地区鸭苗周均价为3.00元/羽，同比上涨275.00%；毛鸭周均价为3.50元/斤，同比上涨22.09%。
• 推荐关注：民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。

3. 猪价走势与周期判断

• 本周猪价在11.10元/公斤-11.30元/公斤之间震荡，进入震荡盘整阶段。
• 2018年猪价反弹仅是季节性反弹，距离本轮猪周期的大底部尚远。
• 2019年年中可能是本轮猪周期底部的最乐观估计。
• 2017年3月开始自繁自养行业平均利润亏损，目前规模化养殖户仍有约100元/头的利润，散户平均亏损约100元/头。
• 由于行业产能仍在增长，预计2018年下半年猪价反弹空间有限，全年均价区间在12.5元/公斤-13元/公斤。

4. 临储玉米拍卖情况

• 截至6月1日，临储玉米累计拍卖成交3931万吨，成交率为65.04%。
• 本周拍卖成交率环比下降，周度整体成交率约47%，比上周下滑6个百分点。
• 2015年产临储玉米成为主要拍卖来源，起拍底价较2014年高50元/吨，将抬高成交均价。
• 随着2014年产玉米逐渐减少，2015年产玉米将成为主要来源，对玉米价格形成一定压力。

关键信息

• 行业数据：

  • 成分股数量：99只
  • 总市值：8748亿元
  • 流通市值：6719亿元
  • 市盈率：29.54倍
  • 市净率：2.39倍
  • 成分股总营收：5279亿元
  • 成分股总净利润：227亿元
  • 成分股资产负债率：46.64%

• 重点公司财务数据（2017A、2018E、2019E）：

  • 牧原股份：现价51.81元，EPS分别为2.12、2.57、2.84元，PE分别为24.44、20.16、18.24倍，评级：买入
  • 温氏股份：现价23.97元，EPS分别为1.29、1.18、1.40元，PE分别为18.58、20.31、17.12倍，评级：买入
  • 海大集团：现价24.30元，EPS分别为0.77、1.16、1.43元，PE分别为31.71、20.96、16.97倍，评级：买入
  • 唐人神：现价5.57元，EPS分别为0.37、0.48、0.46元，PE分别为15.02、11.53、12.16倍，评级：买入
  • 大北农：现价5.47元，EPS分别为0.30、0.35、0.43元，PE分别为18.34、15.51、12.70倍，评级：买入

• 风险提示：

  • 自然灾害
  • 畜禽疫情
  • 食品安全事件

行业趋势

• 鸡苗、毛鸡盈利有望恢复：

  • 2018年开孵后鸡苗价格高开，回调幅度较小，上涨动力十足。
  • 祖代、父母代产能持续削减，预计2018年鸡苗均价维持在2.5元/羽。
  • 下游需求稳定，支撑鸡苗、毛鸡价格上涨。

• 临储玉米拍卖影响市场供需：

  • 临储玉米拍卖对前期市场供需缺口进行了弥补，但竞拍热情有所下降。
  • 2015年产玉米成为主要拍卖来源，起拍底价较高，预计成交均价将走高。
  • 下周拍卖投放量为800万吨，对市场压力较大，玉米价格难有持续性上涨。

图表说明

• 图1：申万子版块周涨跌幅（总市值加权平均）
• 图2：农业各子版块周涨跌幅（总市值加权平均）
• 图3：2018年临储玉米拍卖情况
• 图4：6月7-8日临储玉米竞价销售交易安排
• 图5-8：鸡苗、肉毛鸡、鸭苗、肉毛鸭周均价
• 图9-15：仔猪、生猪、猪肉、养殖利润、能繁母猪存栏、二元母猪周均价、猪粮比、猪料比等数据

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持、中性、减持、卖出：分别对应不同的涨幅区间。

• 行业投资评级：

  • 优于大势、同步大势、落后大势：分别对应行业指数收益与市场平均收益的关系。

分析师信息

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。
• 李峻峰：中央财经大学劳动经济学硕士，2017年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 本报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证内容和意见不发生变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，也不承担使用本报告引发的任何损失责任。

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