20240715-浙商证券-债市专题研究_对经济数据的几点思考_7页_453kb

债券市场专题研究总结

报告核心观点是维持30年国债收益率震荡区间在240%-255%的判断，认为债市主线是长短端背离，利率难以大幅上升或下降。策略建议在政策窗口期逢高做多、逢低止盈，采用波段操作方式。

二季度经济数据显示GDP增速略显疲态，总体在年初“5%左右”目标区间内，但环比弱于一季度，反映消费承压和金融数据“挤水分”等因素。这种疲弱不完全是趋势性问题，可能有阶段性成因，包括货币政策对金融稳定的重视超过经济增长，以及微观体感与宏观数据的传导。报告认为GDP增速探底存在博弈空间，可能为后续政策加码提供弹性。

后续政策预计财政方面将基于存量政策发力，万亿专项债发行额度仍有近23万亿待使用；货币政策方面，概率较高调降LPR以支持实体经济，这得益于利率走廊优化和银行降息潮的影响。

债市思考中，短期经济数据公布提振做多情绪，带动长端收益率下行，10年国债性价比改善；中期风险在于数据疲弱可能引发政策预期强化，导致债市超预期调整。30年国债震荡区间的策略需警惕干预加码。

风险提示包括宏观经济政策的超预期边际变化，以及机构行为趋同可能引发的负反馈，可能导致债券市场调整。