A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：拒绝停产_13页_1mb

拒绝停产：A股锂矿行业2024年报及2025年Q1财报总结

核心内容概述

本文梳理了A股12家涉及锂矿及锂盐业务企业的2024年报和2025年Q1财报，从产量、库存、成本、营业收入、净利润、毛利率&净利率、四费费用、资本支出和偿债能力等九大维度分析锂行业现状，试图判断锂矿周期拐点。

主要观点与关键信息

1. 产量：锂盐产量超预期增长

• 2024年中国锂盐产量为102.9万吨，同比增长39%。
• A股12家锂矿企业锂盐产量为44.77万吨，同比增长47%，占全国产量43%。
• 2024年销售锂盐47.42万吨，同比增长57%。
• 氢氧化锂产量占比由2021年的44.6%下降至2024年的34.4%，受三元电池需求下降影响。

2. 库存：社会库存累库，上市公司库存去化

• 2024年初锂盐社会库存为8.04万吨，年底升至14.33万吨，2025年4月底库存升至15.35万吨。
• 上市公司库存由4.81万吨下降至3.02万吨，同比下降37%。
• 2024年Q1上市公司存货价值量同比下降25%，Q4略有回升，整体库存维持在1个月以内。

3. 成本：锂盐企业生产成本大幅下降

• 2024年锂盐企业生产成本由11.22万元/吨下降至6.67万元/吨，降幅41%。
• 外购锂辉石的锂盐企业碳酸锂生产成本为8.86万元/吨，同比下降67.5%。
• 盐湖类企业成本最低，维持在4万元/吨附近；非洲矿类企业成本在6~7万元/吨；云母矿类企业成本在5~8万元/吨。
• 部分企业售价已低于完全成本，毛利率小于等于0。

4. 营业收入：伴随锂价下降，收入下滑，但2025Q1首次回正

• 2024年锂盐营业收入为362亿元，同比下降40.2%。
• 2025Q1营业收入为320亿元，同比增加7.87%，首次转正。
• A股锂上市公司整体收入占比28%，非锂盐业务收入同比下降27.4%。

5. 归母净利润：大幅下降，部分企业扭亏

• 2024年归母净利润合计57.85亿元，同比下降81%。
• 天齐锂业归母净利润同比下降152亿元至-79.05亿元，主要受毛利润下降、投资收益减少及资产减值影响。
• 2025Q1归母净利润回升至34.69亿元，与2024年中水平趋平。

6. 毛利率&净利率：继续走弱，接近上一周期底部

• 2024年毛利率为25.38%，同比下降14.2pct；净利率为4.52%，同比下降11.6pct。
• 2025Q1毛利率环比上升7.6pct至10.84%。

7. 四费费用：财务费用高企，管理及销售费用下降空间有限

• 2024年四费费用总额为122亿元，同比增长14.6%；四费费用率为9.53%，同比上升3.83pct。
• 2025Q1四费费用总额为24.31亿元，同比下降11.13%；四费费用率为7.6%，同比下降1.62pct。
• 天齐锂业、华友钴业财务费用增加较多，永兴材料、盐湖股份等企业费用控制较好。

8. 资本支出：进入周期磨底期

• 2024年资本开支总额为186亿元，同比下降43%，首次同比转负。
• 2025Q1资本开支为73.29亿元，同比增加18.11%，处于近三年平均水平。
• 龙头企业如天齐锂业、华友钴业仍维持较高资本开支，主要用于新项目投产。

9. 偿债能力：下滑但仍在合理区间

• 2024年加权平均现金比率为0.64，同比下降22pct；资产负债率为33%，同比增加2.5pct。
• 2025Q1现金比率为0.76，同比下滑21pct，环比下滑6.2pct；资产负债率为40.04%，同比增加0.88pct。
• 资产规模较大的企业如华友钴业资产负债率较高，现金比率较低。

产业变化趋势

1. 企业拒绝减产：尽管锂价持续下跌，但未有企业主动减产，反市场化的内卷将推动供给释放，进一步压低锂价。
2. 降本空间有限：中资企业已采取多维度降本措施，未来进一步降本空间较小。
3. 周期拐点临近：资本开支进入磨底期，远期锂盐项目投产节奏放缓，锂供需错配将逐渐缓解，周期拐点逐步接近。

风险提示

1. 锂价持续低迷，市场供需预期存在较大不确定性，需关注锂价震荡对公司业绩的影响。
2. 需关注锂价下跌带来的资产减值和投资收益下降风险。

分析师声明

• 本报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，反映研究观点。
• 报告结论不受第三方影响，不存在利益冲突。
• 英文版若与中文版有歧义，以中文版为准。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股回报高于基准20%以上）、增持（预期回报介于5%~20%之间）、持有（预期回报介于-10%~5%之间）、卖出（预期回报低于-10%）、无评级。
• 行业评级：看好（预期行业回报高于基准10%以上）、中性（预期回报介于-10%~10%之间）、看淡（预期回报低于-10%）。

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