社会服务行业深度报告：培育钻石，供需共振，按下“快进键”的闪亮风口-20211029-中航证券-34页_2mb

培育钻石行业总结

核心内容

培育钻石行业正迎来快速发展的阶段，成为钻石消费领域的新兴风口。其凭借在品质、价格、环保、科技、生产效率等方面的优势，迅速成为天然钻石的有力替代品。随着行业标准的逐步完善、消费观念的转变以及产业链的不断成熟，培育钻石的渗透率和市场接受度持续提升。

主要观点

• 培育钻石与天然钻石的差异：培育钻石与天然钻石在化学成分、硬度、折射率等方面完全一致，唯一的区别是形成方式。培育钻石通过人工合成技术在实验室中生产，而天然钻石形成于地壳深处，需经历数百万年。
• 培育钻石的优势：相比天然钻石，培育钻石具有更高的性价比（价格约为天然钻石的1/3），更环保（对环境影响仅为开采钻石的1/7），并且生产周期短，便于批量生产。
• 行业景气度提升：培育钻石行业景气度持续上行，未来5年行业复合增速有望超过30%。
• 市场渗透率提升：培育钻石渗透率从2019年的1.9%上升至2020年的6.3%，显示出市场对培育钻石的接受度正在迅速提升。
• 消费趋势变化：钻石消费由传统的婚庆需求转向“悦己型”消费，年轻消费者更倾向于购买轻奢时尚珠宝，而培育钻石正契合这一趋势。
• 环保趋势推动：随着年轻消费者环保意识增强，培育钻石因其低能耗、低污染的特性更受青睐。

关键信息

供给端

• 生产技术：目前主要采用HPHT（高压高温）和CVD（化学气相沉积）两种工艺，其中HPHT技术在技术成熟度和生产效率上更具优势，CVD则在高纯度和大克拉培育钻石方面表现突出。
• 全球生产格局：
  • 中国是全球最大人造金刚石生产国，占据全球培育钻石产量的90%以上。
  • 印度是培育钻石加工中心，占据全球培育钻石加工的95%。
  • 美国是最大零售市场，占据全球80%的市场份额。
• 培育钻石产量：2020年全球培育钻石产量约700万克拉，其中中国约300万克拉，印度约150万克拉，美国约100万克拉。

需求端

• 消费场景转变：钻石消费从“婚庆”转向“悦己”，年轻消费者更倾向于购买轻奢珠宝，如项链、耳饰等。
• 消费意愿提升：根据贝恩数据，全球三大钻石消费市场中，70%以上的消费者愿意为钻石珠宝支付更多，特别是中国，非婚嫁需求占比达63%。
• 价格趋势：培育钻石价格持续下降，从2016年的80%降至2020年的约45%。

产业链

• 上游：以HPHT和CVD为主，中国在HPHT领域占据主导地位，拥有完整的产业链和较高的生产效率。
• 中游：主要集中在印度，印度作为全球钻石加工中心，承担了全球95%的培育钻石切磨加工。
• 下游：以美国为主导市场，其次是中国和印度，培育钻石零售市场正逐步扩大。

行业政策与标准

• 行业标准建立：2018年后，全球及各国相继出台培育钻石相关标准与证书，如GIA、IGI、NGTC等机构开始为培育钻石出具权威证书。
• 行业组织建立：全球性及区域性培育钻石组织相继成立，推动行业规范化发展。

投资建议

相关标的

• 中兵红箭：隶属于中国兵器工业集团，旗下中南钻石是全球领先的培育钻石生产商，具有强大的技术实力和市场前景。
• 黄河旋风：国内领先的超硬材料供应商，拥有自主知识产权的核心技术，具备全产业链研发能力。
• 力量钻石：专业从事人造金刚石产品，2021年上市，具备较强的研发能力和市场竞争力。

风险提示

• 上游行业竞争加剧
• 产能投放不及预期
• 全球疫情反复对产业链的冲击
• 培育钻石价格大幅波动
• 市场接受度不及预期
• 行业政策调整风险

未来展望

培育钻石行业正处于高速发展的阶段，随着技术进步、消费观念转变和环保意识增强，其未来增长潜力巨大。预计未来5年行业复合增速将超过30%，成为钻石消费领域的重要组成部分。