20260106-国贸期货-玻璃（FG）专题报告_供给减量预期抬升_价格受支撑_5页_503kb

玻璃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月6日玻璃市场的供需、成本与估值以及宏观环境，整体判断为震荡，认为短期内价格可能因供给减量和预期改善有所反弹，但中期仍面临需求疲软和基本面承压的挑战。

主要观点

1. 供给减量兑现，后续仍有减量预期

• 近期供给减量：生产线停产冷修增多，日熔量降至2020年5月以来新低，行业开工率和产能利用率均有所下降。
• 环保督查影响：湖北部分企业违规使用高硫石油焦，引发供给减量预期。市场传闻称，湖北将要求企业于2026年8月31日前改用清洁燃料，进一步影响以石油焦为主要燃料的企业。
• 利润压缩：各燃料类型玻璃生产利润均下滑，天然气、煤制气、石油焦分别为-191.40元/吨、-65.23元/吨、-24.36元/吨，显示行业盈利能力承压。
• 供给逻辑：在反内卷背景下，企业更倾向于减产而非扩产，供给端存在持续收缩的可能。

2. 需求偏弱延续

• 淡季影响：北方市场需求减弱，产销表现不理想，现货价格疲软。
• 订单情况：全国深加工样本企业订单天数均值为8.6天，环比和同比均下降，表明终端需求疲软。
• 库存去化：库存有所下降，但整体需求仍呈向弱趋势，难以支撑价格大幅上涨。

3. 估值偏低与基差较大

• 现货价格：河北玻璃现货报价约900元/吨，期货主力合约在1080元/吨附近，整体估值不高。
• 成本支撑：成本端仍有一定支撑，但基差较低，说明期货价格与现货价格之间存在贴水。
• 宏观政策：岁末宏观政策以利好为主，中央稳经济决心较强，可能对市场情绪有所提振。

关键信息

• 供给端：日熔量下降、环保督查导致部分企业违规使用高硫石油焦、后续仍可能减产。
• 需求端：淡季效应明显，终端需求疲软，库存逐步去化，但需求整体仍偏弱。
• 成本与估值：现货价格偏低，期货价格相对较高，但基差较小，估值整体不高。
• 宏观环境：政策利好较多，但经济基本面尚未明显改善。

操作建议

• 产业客户：建议逢高卖出套保，以对冲价格波动风险。
• 投资客户：可考虑逢低短多，或关注跨月反套机会。

风险提示

• 供给风险：日熔量变化、环保政策执行力度。
• 需求风险：终端需求改善不及预期、库存去化速度。
• 宏观风险：政策变化、经济数据波动。

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分析师信息

• 分析师：黄志鸿
• 职位：国贸期货研究院黑色金属高级分析师
• 学历：厦门大学经济学硕士
• 研究领域：钢矿、玻璃、纯碱等黑色产业链
• 荣誉：曾获“最佳工业品期货分析师”称号

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