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工业硅期货早报总结（2025年12月17日）

核心内容概述

本报告分析了工业硅、多晶硅、有机硅及铝合金等下游产业的近期市场动态，包括价格走势、库存变化、成本利润、供需平衡等。整体来看，工业硅市场在成本支撑下维持震荡走势，多晶硅市场则受到库存压力及需求复苏迟缓的影响，表现偏空。

工业硅基本面分析

供给端

• 上周工业硅供应量为8.8万吨，环比持平。
• 新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。

需求端

• 上周工业硅需求为7.5万吨，环比增长4.17%，需求有所抬升。
• 多晶硅库存为29.3万吨，处于历史高位；有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1359元/吨，处于盈利状态；铝合金锭库存为7.31万吨，处于高位。

成本与利润

• 工业硅成本端受枯水期影响，成本支撑上升。
• 有机硅综合开工率为74.68%，环比持平，高于历史同期平均水平。
• 铝合金进口亏损为310元/吨，再生铝开工率为59.8%，环比减少2.76%。

期货与基差

• 12月16日，华东不通氧现货价为9200元/吨，05合约基差为835元/吨，现货升水期货。
• 工业硅2605合约预计在8260-8470区间震荡，期价收于MA20下方，MA20向下。

主力持仓

• 主力持仓净空，空增。

预期

• 供给端排产有所减少，但持续处于高位。
• 需求端复苏处于低位，后续或乏力。
• 成本支撑有所上升，工业硅2605合约震荡。

多晶硅基本面分析

供给端

• 上周多晶硅产量为25100吨，环比减少2.71%。
• 预计12月排产为11.35万吨，较上月产量环比减少0.95%。

需求端

• 硅片产量为12.15GW，环比增加1.67%，但生产仍处于亏损状态。
• 12月硅片排产预计为45.7GW，环比减少15.94%。
• 电池片产量为55.61GW，环比减少6.17%，生产亏损。
• 组件产量为46.9GW，环比减少2.49%，目前生产为盈利状态。
• 国内月度库存为24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存为33.1GW，环比减少6.49%。

成本与利润

• 多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为12400元/吨。
• 基差方面，12月16日N型致密料为51000元/吨，05合约基差为-6300元/吨，现货贴水期货。

期货走势

• 多晶硅2605合约预计在57650-59550元/吨区间震荡。
• 05合约期价收于MA20上方，MA20向上。

主力持仓

• 主力持仓净空，空减。

预期

• 供给端持续减少，需求端硅片生产短期减少，中期有望恢复，电池片及组件生产持续减少。
• 总体需求有所恢复，但后续或乏力。
• 成本支撑持稳。

关键逻辑与风险点

主要逻辑

• 产能出清：多晶硅、硅片、电池片及组件生产持续减少，产能逐步出清。
• 成本支撑：枯水期成本上升，工业硅成本支撑增强。
• 需求增量：需求端有所恢复，但增长乏力。

主要风险点

• 停减产/检修计划冲击：若停减产或检修计划超预期，可能影响供需平衡。
• 多晶硅库存去化及复产走势：库存去化速度及复产节奏可能影响价格走势。

行情概览（表格）

工业硅行情概览

多晶硅行情概览

总结

• 工业硅市场在成本支撑下维持震荡，多晶硅市场则受库存压力影响偏空。
• 需求端有所恢复，但增长乏力，供给端排产持续减少。
• 主要风险点包括停减产/检修计划冲击及多晶硅库存去化速度。
• 工业硅2605合约预计在8260-8470元/吨区间震荡；多晶硅2605合约预计在57650-59550元/吨区间震荡。