20240722-国盛证券-煤炭开采行业专题研究_内蒙煤矿产区调研反馈——增产空间有限_需求徐而不急_7页_763kb

内蒙鄂尔多斯煤矿产区调研反馈总结

1. 调研区域概况

• 鄂尔多斯煤炭资源丰富，拥有准格尔、桌子山、东胜三大煤田。东胜矿区多为露天矿，煤层厚度约为3-5米，大部分矿井可采年限在20年左右，原煤发热量3500~5300大卡，煤质适合电厂使用，部分高热值煤用于钢厂配煤。

2. 下游需求

• 当前电厂库存普遍偏高，下游需求以刚需为主，长协煤履约情况良好，优于其他区域的煤种适配性。进入传统用煤旺季（十月供暖季和“金九银十”非电需求旺季），预计日耗增加，下游煤炭需求逐步释放。
• 产地价格在7月中旬受南方高温影响止跌反弹，后续在供暖和非电需求旺季推动下，价格上行动力增强。

3. 增产空间有限

• 2024年，由于安全检查的强化政策，内蒙煤矿产能核增和产量释放受限。全国安监形势严峻，煤矿产量严格控制在核定能力的10%以内，较难实现超产。东胜矿区通常20天完成月度任务，10天用于检修、安全检查等。

4. 投资建议

• 短期： 推荐晋控煤业、电投能源、新集能源（2024Q1业绩预计同比增长）。
• 中期： 聚焦中煤能源、山煤国际、山西焦煤、潞安环能。
• 关注： 定增解禁后的甘肃能化、淮北矿业、中国神华、陕西煤业、平煤股份、兖矿能源。

5. 风险提示

• 供给侧： 国内产量释放超预期、煤炭进口超预期。
• 需求侧： 下游需求不及预期，尤其是化工、水泥等非电行业需求疲软。

6. 关键发现

• 虽然安全监管压缩了煤矿超产行为，但价格在夏季旺季和取暖季有望反弹，叠加长协履约情况良好，煤炭板块的估值将逐步提升。投资于该区域的煤矿企业有望获得长期回报。

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