20230405-安信证券-钾肥_印度大合同价落地_钾肥下跌空间有限_3页_295kb

报告摘要

钾肥行业总结

核心内容

2023年4月4日，印度钾肥年度大合同价格正式落地，标志着印度在钾肥进口方面取得重要进展。此次合同由印度主要进口商IPL与加拿大钾肥公司Canpotex签订，价格为422美元/吨CFR，船期至2023年9月30日。同时，俄罗斯乌拉尔钾肥公司也与印度钾肥公司签订了第二份大合同，同样以422美元/吨CFR（180天信用证）的价格成交。印度大合同的签订引发了市场对全球钾肥价格走势的关注。

主要观点

印度大合同价格影响全球市场：印度作为全球重要的钾肥进口国，其大合同价格对全球市场具有一定的引导作用。此次签订的价格为422美元/吨CFR，相较于2022年6月的1075美元/吨CFR价格，下降幅度达56.5%，但相较于2023年初的CFR价格（约500美元/吨），降幅已有所缓和。
中国钾肥大合同价预测：考虑到近年来中国与印度钾肥大合同价的差额普遍在10美元/吨CFR以内，预计中国大合同价可能在410-420美元/吨CFR之间，折合进口成本60%含量的氯化钾价格约为3161-3235元/吨。
钾肥价格下跌空间有限：印度大合同的签订表明全球钾肥价格已进入相对稳定阶段，价格下跌空间有限。当前国内60%白钾的港口价格多在3000-3100元/吨，对应到岸价格在400-410美元/吨，若中国跟进谈判，将有助于维持国内价格稳定。
国内钾肥进口依赖度高：我国钾肥进口依存度高达50%以上，且呈逐年上升趋势，因此国内钾肥价格受国际市场影响较大。

关键信息

印度钾肥大合同价格：422美元/吨CFR，船期至2023年9月30日。
中国钾肥价格预测：60%白钾港口价格约3000-3100元/吨，对应到岸价格约400-410美元/吨。
国际钾肥价格趋势：2023年以来国际钾肥价格下降趋势有所缓和，东南亚CFR价格为467.5美元/吨，较2022年6月最高点下降56.5%。
钾肥进口依存度：中国钾肥进口依存度超过50%，且逐年上升。
行业表现：根据Wind资讯，行业相对收益为-8.9%，绝对收益为-9.5%。

风险提示

大合同谈判情况超预期：若谈判进展超出市场预期，可能对钾肥价格产生不同影响。
行业发展不及预期：行业整体发展若未能达到预期，可能对钾肥价格和市场表现带来负面影响。

报告标题	日期
境外钾盐基地建设重要性和紧迫性凸显	2022-04-05
加拿大CP铁路公司停工，全球钾肥供应不确定性加剧	2022-03-20
钾肥市场景气高企，供应紧张态势不减	2022-02-22

行业评级体系

收益评级

领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

风险评级

A：正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6个月的投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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