20220911-德邦证券-量化经济指数周报_中秋首日旅客发送量不及去年同期_10页_1mb

报告摘要

宏观点评总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师芦哲撰写，聚焦于2022年9月11日当周的宏观经济数据、高频指标以及政策动向，旨在为投资者提供宏观视角下的市场分析与风险提示。

主要观点

1. ECI指数表现

ECI供给指数：本周为50.14%，较上周回升0.02%。
ECI需求指数：本周为49.16%，较上周回升0.04%。
分项指数：
- ECI投资指数：49.35%，较上周回升0.24%。
- ECI消费指数：49.42%，较上周回落0.14%。
- ECI出口指数：48.36%，较上周回落0.03%。
行业动态：
- 基建投资带动了焦炉开工率和化工产业开工率的提升。
- PTA产业链负荷率回升，钢厂高炉开工率稳定增长。
- 电力供给紧张局面逐步缓解，工业生产保持较好回升态势。

2. 需求端表现

中秋假期出行：受疫情反复影响，全国公路客运发送旅客1750万人次，同比下降35.26%（同比去年中秋首日）和63.03%（同比2020年中秋国庆假期）。
铁路与电影票房：铁路发送旅客558.1万人次，较2021年同期大幅回落；电影票房1.54亿元，较去年中秋首日回落3.03%。
出口数据：8月出口同比仅增长7.1%，较7月的18%大幅下滑，但价格因素仍提供一定支撑。

3. ELI指数表现

ELI指数：本周为-1.73%，较上周回落0.18%。
实体经济流动性：虽有边际改善，但仍需政策支持。
信贷与社融结构：
- 非金融企业中长期贷款新增7353亿元，同比多增2138亿元。
- “表外融资”显著好转，同比多增5826亿元。
- 居民部门中长期贷款新增2658亿元，同比少增1601亿元。
政策效应：
- 8月底国常会新增3000亿元政策性金融额度，预计对9月至10月信贷投放产生积极影响。
- 房地产销售和居民购房情绪仍低迷，政策性金融工具或成为改善融资环境的主要手段。

4. 高频数据概览

供给端：
- 全/半钢胎开工率分别为54.01%和61.94%，环比小幅回落。
- PTA开工率67.88%，环比回落3.70%。
- 高炉开工率81.99%，环比提升1.14%，同比提升1.05%。
- PTA产业链负荷率回升，分别达到71.89%、82.03%、67.20%。
- 炼焦煤和建筑钢材库存小幅回落。
需求端：
- 上周乘用车日均销量为85471辆，同比回升8.33%。
- 中关村电子产品价格指数稳定，柯桥纺织价格指数小幅回升，义乌小商品指数小幅回落。
- 100大中城市供地面积回落3.56%，商品房销售面积小幅回升5.17%。
价格端：
- 猪肉平均批发价格为30.57元/公斤，环比上涨0.80元/公斤。
- 28种重点监测蔬菜平均批发价格为5.56元/公斤，环比上涨0.20元/公斤。
- COMEX黄金价格为1722.38美元/盎司，环比下跌6.45美元/盎司。
- 布伦特原油价格为91.71美元/桶，环比下跌5.54美元/桶。
流动性：
- 本周货币零投放，7天shibor利率从1.4090%回升至1.4760%。
- 10年期国债收益率小幅回升，从2.6198%升至2.6263%。

关键信息

政策动向

2022年9月5日：中办、国办发布《关于新时代进一步加强科学技术普及工作的意见》，推动科普产业发展。
2022年9月7日：财政部发布《中央财政关于推动黄河流域生态保护和高质量发展的财税支持方案》，支持环保项目税收优惠。
2022年9月9日：国务院常务会议部署支持就业创业、企业创新减税、专项债发行等政策。
2022年9月10日：
- 财政部发布《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》，鼓励贵州开展白酒企业营销体制改革。
- 国家网信办、工信部、国家市场监管总局发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》，规范弹窗信息推送行为。

风险提示

疫情不确定性仍较高；
货币政策变动不及预期；
海外需求不确定性较大。

总结

总体来看，本周ECI指数小幅回升，但需求端受疫情影响明显，工业生产虽有改善，但出口数据仍偏弱。ELI指数显示实体经济流动性有所好转，但居民和企业部门信心不足，仍需政策支持。高频数据中，供给端部分行业开工率回升，但整体仍显疲软；需求端表现分化，汽车消费回暖，但房地产和小商品市场受压。流动性方面，货币零投放，利率和国债收益率小幅上升。政策层面，多部门出台支持经济发展的措施，重点在科技创新、环保、就业、专项债等方面，显示出对经济的持续关注与支持。