20260412-东吴证券-宏观量化经济指数周报_4月出口承压主因去年同期_抢转口_导致_17页_1mb

宏观量化经济指数周报 20260412 总结

核心内容概览

本周（2026年4月4日—10日）及4月前两周的经济数据总体呈现平稳回升态势，但供需两端仍存在结构性差异。ECI指数显示供给和需求均小幅回升，出口指数则小幅回落。ELI指数显示狭义流动性延续宽松，广谱利率维持低位波动。

主要观点

• ECI指数：供给指数和需求指数均小幅回升，但出口指数略有回落，主要受去年同期“抢转口”影响。
• ELI指数：货币政策持续净回笼，但流动性仍保持宽松，广谱利率低位波动。
• 工业生产：整体平稳增长，下游行业开工率优于去年同期，螺纹钢产量延续回升。
• 消费：服务消费韧性较强，但商品消费仍承压，清明假期票房弱于去年同期。
• 地产：4月上旬新房和二手房成交转正，但整体成交面积环比回落。
• 出口：出口景气度小幅回落，主要受去年同期基数效应影响，伊朗冲突对出口影响尚不显著。
• 通胀：食品价格延续回落，PPI转正但传导尚未显现，CPI需关注服务价格与工资上涨循环。
• 流动性：本周货币净回笼3005亿元，资金面宽松，利率维持低位。

关键信息

1. ECI指数走势

2. 高频数据概览

工业生产

• 汽车全钢胎开工率：69.38%（环比-1.33%）
• 汽车半钢胎开工率：76.29%（环比-1.37%）
• PTA开工率：78.48%（环比-2.74%）
• 高炉开工率：83.22%（环比+0.13%）
• 螺纹钢产量：215.59万吨（环比+8.49万吨）

消费

• 乘用车零售：14.9万辆（同比-29.0%）
• 航班执飞率：79.58%（环比-3.87%）
• 地铁日均客运量：7955.59万人（环比-444.46万人）
• 票房收入：3.47亿元（环比+0.41亿元）
• 电影票房：弱于去年同期

投资

• 石油沥青装置开工率：18.80%（环比-0.50%）
• 水泥发运率：35.21%（环比+2.48%）
• 建筑钢材成交量：101,983吨（环比+4,602.40吨）
• 螺纹钢表观需求：229.09万吨（环比+0.36万吨）
• 建材表观需求：319.13万吨（环比-0.40万吨）

房地产

• 100大中城市土地供应面积：1243.36万平方米（环比+346.68万平方米）
• 30大中城市商品房成交面积：119.48万平方米（环比-173.82万平方米）
• 19城二手房成交面积：237.90万平方米（环比-56.33万平方米）

出口

• SCFI综合指数：1890.77点（环比+35.81点）
• CCFI综合指数：1209.84点（环比+25.14点）
• 波罗的海干散货指数：2149.00点（环比+122.00点）
• 韩国出口同比增速：48.30%（环比+19.30%）
• 监测港口货物吞吐量：26,343.10万吨（环比-0.8%）
• 离港船舶数量：22,019艘（环比-2,173艘）

通胀

• 猪肉平均批发价：14.92元/公斤（环比-0.42元/公斤）
• 28种重点监测蔬菜平均批发价：4.51元/公斤（环比-0.12元/公斤）
• 黄金现货价：4773.75美元/盎司（环比+134.40美元/盎司）
• 白银现货价：75.55美元/盎司（环比+4.56美元/盎司）
• LME铜现货价：12,660.50美元/吨（环比+513.50美元/吨）
• LME铝现货价：3,526.00美元/吨（环比+21.00美元/吨）
• 螺纹钢期货价：3094元/吨（环比-6元/吨）
• 布伦特原油期货价：95.20美元/桶（环比-13.83美元/桶）

后续关注重点

• 出口：需关注伊朗冲突对全球贸易的影响，以及去年同期“抢转口”对出口数据的扰动。
• 地产销售：4月上旬成交转正，但后续改善持续性有待观察。
• 物价：CPI需关注服务价格能否形成工资-价格循环，PPI需关注上游涨价是否有效传导。
• 流动性：货币政策工具可能继续缩减续作规模，关注4月中下旬MLF和买断式逆回购到期对流动性的影响。
• 政策：需关注政策出台力度是否符合市场预期，以及对经济的潜在影响。

风险提示

1. 美国关税政策仍有不确定性；
2. 政策出台力度低于市场预期；
3. 房地产改善的持续性待观察。