20230319-天风证券-可转债市场周报_海外风险逐步兑现_国内权益市场分化延续_11页_1mb

报告摘要

本周可转债市场在海外风险逐步兑现和国内权益市场分化延续的背景下呈现震荡格局。海外经济风险的集中释放，尤其是美国银行系统的风险事件，引发市场对经济衰退和通缩的担忧，进而影响了A股市场情绪。尽管国内宏观环境相对稳健，但市场仍出现调整。与此同时，国内市场继续围绕“复苏”与“主题”两条主线展开交易。

海外风险逐步兑现：
- 美国经济在年初表现强劲，市场对其韧性持乐观态度。
- 3月以来，美国银行系统风险集中爆发，如Silvergate Bank清算、硅谷银行破产、瑞信股东撤资，导致市场对欧美经济衰退的担忧加剧。
- 海外政策风险如《净零工业法案》也对市场情绪产生影响。
国内权益市场分化延续：
- 国内经济数据验证复苏，但复苏节奏偏缓。
- 市场交易重心从线下服务转向建筑、传媒等板块。
- 数字经济和国企改革成为政策驱动下的热门主题。
可转债市场表现：
- 本周中证转债指数微涨0.05%，日均成交额环比上升4.90%。
- 偏股型转债溢价率增长0.44个百分点至22.14%，偏债型转债到期收益率增长0.01个百分点至1.57%。
- 建筑、通信、计算机等板块涨幅靠前，电新、汽车等板块跌幅较大。
策略建议：
- 继续关注复苏逻辑，合理把握估值。
- 数字经济和国企改革仍为政策主线，值得关注。
- 转债估值压缩空间有限，全年估值台阶预计为24%，短期为27%。
重点关注的转债标的：
- 建议关注申昊、法本、中宠2、科伦、寿22、海澜、睿创、新化、常银、苏银等相关转债。

复苏逻辑：
- 经济数据验证复苏，但复苏斜率偏缓。
- 交易方向由线下服务转向建筑、传媒等板块。
- 建议合理把握估值，关注医药生物、机械等板块。
主题逻辑：
- 数字经济和国企改革仍是政策主导下的热点板块。
- 虽然交易拥挤度较高，但政策催化下仍有机会。
- 随着汽车、电新板块情绪调整，新技术如AIGC依然活跃。