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白银价格联动与工业增长驱动

研究概览

银河期货大宗商品研究所
日期：2023年4月17日

白银兼具金融与工业双重属性，价格跟随黄金波动却更易出现分化。基于当前供需与宏观背景分析，本报告对2023年白银价格持乐观态度，认为其价格中枢将较之上年提升，主要原因是美联储加息周期即将结束及工业领域需求持续增长。

核心驱动因素

• 白银的双重属性
  白银价格与黄金高度相关的金融属性强，但当经济经历停滞后，其工业属性（如电子、光伏）因需求增加而对价格产生更大弹性，使得白银在金属牛市中表现优于黄金。

• 供需基本面支持
  2022年全球白银需求量大增，主要来自工业需求，尤其是光伏领域。同，期间库存水平下降提供了市场稳定性的支撑。

• 政策面利好
  尽管近月受美联储可能继续加息因素影响短期窄幅震荡，但从中长期角度，市场预期利率走低对白银有利，将推动需求。

市场展望

• 短期趋势
  5月加息预期仍存在，可能引起白银价格微调，但波动空间有限。

• 中长期判断
  白银价格中枢上移的主要支撑来源于供给端矿产银短期内稳定，需求端光伏产业稳定增长，传统投资需求复苏，全球库存位于偏低水平。尽管存在需求不及预期的风险，但基本面改善确立，多头行情更具信心。

推荐观点：白银于2023年将表现优于黄金，尤其是中长期涨幅预期更高。

注：本报告仅供专业机构参考，不构成投资建议。