20230417-国投安信期货-贵金属周报_美联储内部存分歧_贵金属短期仍反复_7页_2mb

美联储内部存分歧 贵金属短期仍反复

核心内容

近期国际贵金属市场表现分化，黄金价格冲高回落，小幅下跌，而白银则上涨。市场对美联储年内至少3次降息的预期有所增强，但美联储官员之间的观点分歧导致政策拐点尚未明确，贵金属价格仍存在反复波动的可能。

主要观点

• 经济数据疲软：美国3月零售销售月率录得-1%，创去年11月以来新低；4月密歇根大学一年期通胀预期为4.6%，高于预期；初请失业金人数略高于前值，显示劳动力市场压力仍存。
• CPI与PPI数据：美国3月CPI同比增长5%，低于预期；核心CPI同比增长5.6%，与预期一致；PPI年率录得2.7%，创2020年4月以来新低，显示通胀压力持续缓解。
• 美联储政策预期：尽管经济数据指向衰退风险，但美联储官员仍存在较大分歧，部分鹰派官员强调控制通胀仍是首要任务，这使得市场对降息预期出现修正。
• 市场情绪影响：美联储3月会议纪要指出，预计美国经济将在下半年出现“温和衰退”，随后两年内复苏。这为黄金提供了支撑，但短期内贵金属市场仍面临波动。
• 金银比与银价走势：金银比继续下修，银价跟随黄金方向波动，且波动性更高。沪银去库节奏与金银比有较好中期对应关系，建议在情绪低点继续买入白银。
• 操作建议：黄金与白银当前均维持中性偏多态势，但市场可操作性不强，建议在回调企稳后布局。

关键信息

贵金属周收盘价

相关资产表现

贵金属与市场关联

• 黄金与实际利率：黄金价格与实际利率呈负相关，实际利率上升可能抑制黄金需求。
• 黄金与美元指数：美元指数上涨对黄金价格形成压制，反之则支撑黄金。
• 白银ETF持仓与价格：白银ETF持仓量变化与价格走势呈正相关，市场情绪对白银影响较大。
• COMEX净多持仓：黄金净多持仓变化反映市场多空力量对比，当前趋势尚不明确。

本周关注重点

• 周四：美联储公布经济状况褐皮书、美国初请失业金人数。
• 周五：美国4月Markit制造业PMI初值。

操作评级

• 黄金：★★★（趋势性上涨预期较强，当前具备投资机会）
• 白银：★★★（趋势性上涨预期较强，当前具备投资机会）

分析师信息

• 刘冬博：高级分析师，F3062795，Z0015311
• 吴江：高级分析师，F3085524，20016394
• 联系电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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