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宏观月报/出口情况分析总结

研报核心信息

日期：2023年10月13日
报告主题：出口或将迎来转正——9月外贸数据解读
分析师：陈兴、马骏
涉及报告：美通胀数据、美债收益率、实体经济等

核心观点

1. 出口形势：

   • 出口增速小幅回升：2023年9月按美元计价出口同比增速录得-62%，较8月上行，主因去年同期低基数效应。
   • 下月出口或将转正：受三重因素支持：
     • 去年出口高基数遗留低基数效应
     • 美国库存主动补库及房地产回暖带动需求
     • 中国制造业对发展中经济体出口韧性增加

2. 量价因素：

   • 价格拖累收窄：9月代表性商品出口中，价格因素对增速的拖累幅度下降，数量增长保持稳定
   • 品类表现分化：劳动密集型产品价格拖累扩大，机电产品数量增速放缓

3. 国别差异：

   • 对欧洲、日本出口显著改善，优于美国
   • 非洲、拉美出口趋势转好，东盟小幅回落

4. 主要商品表现：

   • 汽车、手机出口逆势增长
   • 运输设备及芯片产业链产品分化明显

进出口数据简况

• 出口：9月增速较8月小幅回升，或在10月转正
• 进口：9月进口增速小幅上行，代表性商品数量增长转负
• 贸易差额：9月顺差777.1亿美元，环比小幅扩大

风险提示

• 国内经济复苏不及预期
• 欧美市场需求大幅回落超预期
• 发展中国家需求未达预期
• 进出口政策变动

免责声明见原文（需查阅完整报告）