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宏观经济月报/2024年4月：3月外贸数据解读

核心观点

2024年3月我国出口同比增速显著回落，主要受高基数影响，但二年年均增速仍在上升，出口整体趋势向好。进口同比增速大幅下降，基数影响显著。经贸合作机制、地缘冲突以及潜在政策变化等多因素或继续影响未来外贸走势。

出口形势概要

1. 出口增速回落，基数影响显著

• 3月出口同比增速降至-75%，较前两个月下降近15个百分点，主因去年同期春节影响和积压订单释放，基数上升超过19个百分点。
• 分类产品表现分化：劳动密集产品（如箱包、鞋靴、服装）拖累明显；机电产品中船舶和汽车出口表现较好，但整体数量增速显著下滑；手机和自动数据处理设备出口有所增长，而家电和音视频设备出口大幅下降。
• 国外市场对拉美、非洲和欧盟出口增速明显下滑，但“一带一路”相关国家对出口的拖累较小。

2. 数量与价格因素分析

• 3月主要商品出口价格拖累收窄，但数量增速大幅下滑，数量因素成为出口下滑的主要原因。
• 国内进料加工产出下降是国内出口回落的另一重要因素。

进口情况

1. 进口大幅回落，主要商品表现分化

• 3月进口同比下降19%，降幅较前两个月扩大54个百分点。
• 数量因素拖累超过价格，机械和能源成为进口的主要拖累项。
• 铜进口（同比上升143%）增长显著，但原油、集成电路和汽车进口有所下降。

展望未来

1. 出口或继续受益于多重因素

• 欧美补库需求仍在，叠加再工业化需求，出口增长逻辑未变。
• 短期内，俄乌冲突、地缘冲突以及特朗普可能上台带来的追加关税风险或加剧，需警惕抢出口行为。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期、欧美需求超预期下滑、出口受限政策变动等风险。
• 发展中国家需求增长不及预期也对我国出口形成潜在威胁。