20180807-华泰证券-研究所晨报_17页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指：收盘2,705点，涨跌幅-1.29%
• 沪深300：收盘3,273点，涨跌幅-1.27%
• 中小盘指：收盘3,191点，涨跌幅-2.18%
• 创业板指：收盘1,441点，涨跌幅-2.75%
• 国债指数：收盘166.62点，涨跌幅+0.04%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,273点，涨跌幅-1.27%
• IF1809：收盘3,240点，涨跌幅-1.47%
• IF1903：收盘3,208点，涨跌幅-1.43%
• IF1808：收盘3,260点，涨跌幅-1.40%
• IF1812：收盘3,215点，涨跌幅-1.46%

大宗原材料

• 铝：收盘14,395元，涨跌幅+0.03%
• 天然橡胶：收盘10,325元，涨跌幅+1.93%
• 白砂糖：收盘5,164元，涨跌幅+1.61%
• 黄玉米：收盘1,872元，涨跌幅+1.24%
• 阴极铜：收盘49,300元，涨跌幅+0.18%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘27,820点
• H股指：收盘2,176点
• 红筹股：收盘2,664点
• 日经225：收盘22,507点
• 道琼斯：收盘25,502点
• 标普500：收盘2,850点
• 纳斯达克：收盘7,860点
• 德国DAX：收盘12,598点
• 法国CAC：收盘5,477点
• 波罗的海：收盘1,773点

核心观点与行业分析

宏观：积极的财政政策到底有多大空间？

• 政策背景：7月23日国务院常务会议提出积极财政政策要更加积极，7月31日中央政治局会议进一步强调财政政策在扩大内需和结构调整中的作用。
• 基建投资：下半年基建增速有望触底反弹，主要因政策刺激和融资工具的灵活运用。
• 隐性债务：虽存在，但规模相对可控，下一步加杠杆主体仍为政府。
• 风险提示：政策推进不及预期、金融严监管、中美贸易摩擦升级。

基础化工：扬农化工（600486, 增持）

• 收购计划：拟现金收购中化作物及农研公司100%股权，构成重大资产重组。
• 业绩预测：2018-2020年EPS分别为3.23、3.87、4.59元，维持“增持”评级。
• 业务整合：有助于提升农化产业链协同及运营效率，打造一体化平台。
• 风险提示：下游需求不达预期、环保核查不达预期。

建材：塔牌集团（002233, 买入）

• 业绩表现：2018年中报营收30.31亿元，YoY+53.75%；归母净利8.62亿元，YoY+177.34%。
• 全年预期：预计1-9月归母净利11.36-13.88亿元，YoY+125%-175%，超市场预期。
• 区域行情：华南水泥价格全国高位，8月旺季后有望进一步提升。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.62/1.82/1.98元，维持“买入”评级。
• 风险提示：重大项目开工不达预期、产能投放不达预期。

轻工制造：中顺洁柔（002511, 增持）

• 中报表现：营收25.86亿元，YoY+22%；归母净利2.00亿元，YoY+28%。
• 产品优化：产品结构持续优化，渠道建设不断完善。
• 盈利改善：18H1销售毛利率提升0.3pct至36.5%，期间费用率下降0.4pct至26.3%。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.33、0.44、0.60元，维持“增持”评级。
• 风险提示：渠道扩张不达预期、原材料价格上涨。

金工：上周市场下跌，两融余额下行

• 市场表现：A股整体下跌，上证综指-4.63%，深证成指-7.46%。
• 两融余额：融资余额8764.70亿元，环比下降0.98%；融券余额69.31亿元，环比下降6.21%。
• ETF融资：易方达创业板ETF和南方中证500ETF融资净买入额居前。
• 行业表现：融资净流入行业减少，主要集中在食品饮料、餐饮旅游、石油石化、房地产、汽车。
• 风险提示：两融余额变化不能预测股市走向，投资需谨慎。

重点公司及动态

和而泰（002402, 增持）

• 员工持股计划：拟实行员工持股计划，提升子公司铖昌科技发展动力。
• 业务拓展：通过收购铖昌科技，向上游延伸IC芯片设计，向下游拓展军工控制器市场。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为2.68/3.90/5.93亿元，对应PE分别为23.88/16.42/10.80x。
• 目标价：8.93-9.24元，维持“增持”评级。
• 风险提示：上游元器件涨价、智能控制器发展不及预期、物联网发展不及预期。

启迪桑德（000826, 买入）

• 业绩表现：18H1营收54.2亿元，YoY+38.5%；归母净利6.1亿元，YoY+23.1%。
• 运营收入：占总收入53%，盈利可持续性强。
• 毛利率提升：综合毛利率33.1%，同比提升2.6pct。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.12/1.43/1.80元，维持“买入”评级。
• 风险提示：项目建设进度不及预期、毛利率大幅下滑。

行业动态与政策解读

• “互联网+”知识产权保护顶层文件发布：优化营商环境，聚焦痛点难点。
• 财政政策更为积极：货币政策边际放松，稳增长政策意图明显。
• 中美贸易摩擦：影响科技板块技术获取与海外市场拓展。
• 人民币贬值：可能带来主题机会，市场流动性优化助力项目推进。
• 环保政策：国内环保仍高压，部分产品价格上涨。

风险提示汇总

• 宏观：扩大内需政策推进不及预期、金融严监管、中美贸易摩擦升级。
• 基础化工：下游需求不达预期、环保核查不达预期。
• 建材：重大项目开工不达预期、产能投放不达预期。
• 轻工制造：渠道扩张不达预期、原材料价格上涨。
• 金工：两融余额变化不能预测股市走向，投资需谨慎。
• 交运设备：乘用车销量不及预期、Q3仍存压力。
• 医药生物：政策落地速度不达预期、企业招标降价幅度较大。

评级变动与重点报告

• 三花智控：首次覆盖，目标价16.68-17.37元，评级增持。
• 航新科技：首次覆盖，目标价29.04-30.80元，评级买入。
• 重点报告：包括宏观、食品饮料、银行、建材、策略、金工、建筑、医药生物等，多数维持“增持”或“买入”评级。

通讯录与分析师信息

• 宏观：李超、刘雪菲、朱沟、刘天天等。
• 金工：林晓明、邱瀚萱、郑路、黄晓彬等。
• 建材：赵蓬、鲍荣富、陈亚龙。
• 轻工制造：陈羽锋、张前、倪娇娇。
• 医药生物：代雯、孙昊阳、李云、何亮等。

资料来源：财汇、华泰证券研究所