20260317-中信证券-地产|供给持续收缩,一线率先止跌_3页_172kb

房地产行业2026年2月数据点评总结

核心内容

2026年房地产市场持续供给收缩，进入第六年。从开发投资、新开工、竣工等数据来看，市场调整接近尾声，政策效果逐渐显现。尽管全年开发投资仍预计下降，但降幅有望逐月收窄。新房可售货值明显减少，为住宅市场止跌回稳提供了基础。

主要观点

• 供给收缩趋势明显：2026年前两个月，全国房地产开发投资同比下降11.1%，新开工下降23.1%，竣工下降27.9%。这表明市场仍在深度调整阶段。
• 销售下行压力加大：新房销售面积和销售金额均出现下降，其中销售金额降幅更大（20.2% vs 13.5%），反映出房价同比下行和结构性调整。
• 一线城市二手房率先回暖：上海和北京的二手房房价在2月份环比上涨，显示出市场止跌回稳的迹象。此外，春节后二手房市场交易活跃，成交套数同比增长23%，除夕后28日累计成交量同比增长28%。
• 市场周期性转变：房地产市场从“先周期”向“后周期”转变，资产价格和租金逐渐与宏观经济同步。
• 中国经济基本面支撑市场：我们认为，最终推动房地产市场止跌回稳的，是中国经济强劲的基本面以及中国资产在全球中的独特地位。

关键信息

• 2026年市场展望：住宅市场在2026年有止跌回稳的基础，尤其是一线城市。
• 政策效果显现：前期政策在一定程度上缓解了市场压力，推动了二手房市场的活跃。
• REITs市场机遇：多层次REITs市场的构建为商业不动产资产带来了重估机遇。
• 风险提示：
  • 住宅价格止跌仍需时间；
  • 房地产企业业绩可能进一步下滑或面临亏损；
  • 二手房市场可能在四月中旬出现季节性下行。

投资策略

• 关注供给收缩带来的机会：随着新房可售货值减少，住宅市场有望逐步止跌。
• 聚焦一线城市二手房市场：一线城市二手房市场的回暖释放了市场止跌信号，可作为投资关注的重点。
• 布局REITs市场：在多层次REITs市场建设背景下，商业不动产资产的重估机遇值得关注。
• 警惕结构性风险：虽然市场出现转暖迹象，但整体仍面临价格止跌延迟、企业业绩下滑等风险。

分析团队

• 陈聪：基础设施与现代服务产业首席分析师
• 张全国：房地产与物业服务联席首席分析师
• 刘东航：房地产与物业服务分析师
• 陈兆儒：房地产与物业服务分析师

免责声明

本文节选自中信证券研究部于2026年3月16日发布的《房地产行业2026年2月数据点评一供给持续收缩，一线率先止跌》报告，具体分析内容请详见完整报告。本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，未经授权不得转发。