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期权周报总结（2022年3月14日）

核心内容概述

本报告为南华期货研究所发布的期权周报，内容涵盖金融期权与商品期权的市场表现、波动率变化及策略分析。整体来看，市场情绪主导行情，波动加剧，特别是在金融期权领域，抛售情绪明显，而商品期权市场则呈现分化走势。

一、金融期权市场分析

1. 50ETF期权

• 成交活跃度：上周日均成交量为386.02万张，较前周增长 141.57%。
• 认沽-认购成交比：为0.95，较前周有所下降，但仍高于历史均值。
• 持仓比：认沽认购持仓比为0.55，较前周大幅下降，低于历史均值。
• 市场情绪：整体呈现抛售情绪，市场不确定性增加。
• 隐含波动率：截至上周五收盘，为 23.48%，较一周前上升 7.16%，高于历史波动率，期权定价偏高。

2. 沪深300期权

• 华泰柏瑞300ETF期权：日均成交339.58万张，持仓234.69万张，成交活跃度最高。
• 沪深300股指期权：日均成交23.39万手，持仓22.08万手。
• 嘉实300ETF期权：日均成交57.08万张，持仓40.49万张，成交活跃度总体上升。
• 市场情绪：整体呈现抛售情绪，波动率有所上升。
• 隐含波动率：沪深300股指期权为 24.9%，较一周前上升 8.57%，高于历史波动率，期权定价偏高。

二、商品期权市场分析

1. 整体表现

• 成交量：本周商品期权整体成交量较上周继续下滑。
• 看涨期权：成交量增长幅度前五的品种为 PVC、PP、PTA、LPG和锌期权。
• 看跌期权：成交量增长幅度前五的品种为 PVC、塑料、PP、白糖和LPG期权。
• 标的走势：本周商品走势分化，黑色、化工板块回调，农产品偏强。
• 波动率变化：随着原油、有色矛盾缓和，周五日盘各板块呈现降波行情。

2. 主要商品期权分析

三、期权策略分析

1. 50ETF卖出鹰式组合策略

• 策略说明：
  • 标的行情判断：受俄乌局势影响，国内股市不确定性增加，股票期权波动率上升，大宗商品波动加剧。
  • 政策预期：政府工作报告设定 5.5% 的GDP目标，更多稳经济政策或出台。
  • 市场表现：A股探底回升，多空矛盾加剧，预期短期维持高波动走势。
• 策略构建：
  • 买入1手50ETF4月购2.95
  • 买入1手50ETF4月沽2.9
  • 卖出1手50ETF4月购3.0
  • 卖出1手50ETF4月沽2.85
• 资金占用：7560元/组
• 策略后续调整：当回撤达到 5% 时，平仓止损。
• 策略表现回顾：上周收益率为 -0.21%，表现不佳。

四、关键信息汇总

• 市场情绪：整体市场情绪偏空，抛售情绪明显，尤其在金融期权市场。
• 波动率变化：金融期权隐含波动率显著上升，商品期权隐含波动率多数高于历史波动率，表明市场不确定性增加。
• 策略表现：50ETF卖出鹰式组合策略上周表现不佳，收益率为负。
• 政策与经济背景：政府稳经济政策预期增强，但M2、社融数据不及预期，经济压力仍存。

五、免责声明

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