宁波银行（002142.SZ）2025年报&2026一季报总结
核心内容
宁波银行在2025年和2026年一季度的经营表现总体稳定，收入与利润增速有所回升，资产质量持续改善，同时手续费净收入大幅增长，其他非息收入有所下降。
主要观点
- 收入与利润增长：2025年公司实现营业收入720亿元，同比增长8.0%；2026年一季度实现营业收入204亿元，同比增长10.2%。归母净利润在2025年为203亿元（同比增长8.1%），2026年一季度为82亿元（同比增长10.3%），增速与收入增速匹配。
- 资产规模增长：2025年末和2026年一季度末总资产同比分别增长16.1%和13.6%，2026年一季度末较年初增长6.4%至3.86万亿元。贷款总额同比增长17.6%和15.7%，存款同比增长10.1%和2.7%，其中一季度存款增速较低主要是去年基数较高。
- 净息差企稳：公司2025年日均净息差为1.74%，同比下降12bps。2025年四季度单季净息差为1.68%，一季度单季净息差为1.73%，最近四个季度净息差在1.72%左右波动，基本企稳。
- 手续费净收入增长：2025年手续费净收入同比增长30.7%，2026年一季度同比增长81.7%，主要得益于代销及资产管理业务收入增长。AUM保持稳定增长，2025年末达12757亿元，较年初增长13.1%。
- 资产质量改善：2026年一季度末不良率为0.76%，关注率为1.06%，较年初分别下降0.08个百分点和略微上升0.03个百分点。不良生成率从2025年的0.99%降至2026年一季度的0.83%，资产质量持续改善。2025年“贷款减值损失/不良生成”回升至102%，拨备覆盖率维持在高位，2026年一季度末为369%。
- 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预计分别为324亿元、358亿元、398亿元，同比增速分别为10.4%、10.7%、10.9%。摊薄EPS分别为4.90元、5.43元、6.02元。当前股价对应的PE分别为6.6x、6.0x、5.4x，PB分别为0.86x、0.78x、0.70x，维持“优于大市”评级。
- 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
关键信息
财务指标
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(百万元) |
66,631 |
71,969 |
79,184 |
87,909 |
95,872 |
| 归母净利润(百万元) |
27,127 |
29,333 |
32,372 |
35,830 |
39,750 |
| 摊薄每股收益(元) |
3.95 |
4.44 |
4.90 |
5.43 |
6.02 |
| 市盈率(PE) |
8.2 |
7.3 |
6.6 |
6.0 |
5.4 |
| 市净率(PB) |
1.02 |
0.96 |
0.86 |
0.78 |
0.70 |
资产负债表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 总资产(十亿元) |
3,125 |
3,629 |
4,100 |
4,551 |
5,007 |
| 贷款(十亿元) |
1,437 |
1,690 |
1,927 |
2,158 |
2,374 |
| 存款(十亿元) |
1,870 |
2,059 |
2,223 |
2,379 |
2,522 |
| 所有者权益(十亿元) |
234 |
249 |
273 |
301 |
331 |
| 贷存比 |
77% |
82% |
87% |
91% |
94% |
资产质量指标
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 不良贷款率 |
0.76% |
0.76% |
0.76% |
0.76% |
0.76% |
| 信用成本率 |
0.88% |
1.06% |
1.00% |
0.98% |
0.92% |
| 拨备覆盖率 |
389% |
373% |
366% |
376% |
395% |
利润表
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(十亿元) |
67 |
72 |
79 |
88 |
96 |
| 手续费净收入(十亿元) |
5 |
6 |
8 |
9 |
10 |
| 其他非息收入(十亿元) |
14 |
13 |
11 |
11 |
11 |
| 营业利润(十亿元) |
32 |
32 |
35 |
39 |
44 |
| 归母净利润(十亿元) |
27 |
29 |
32 |
36 |
40 |
业绩增长归因
| 归因因素 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 生息资产规模 |
15.1% |
16.4% |
12.5% |
11.9% |
10.5% |
| 净息差 |
2.2% |
-5.7% |
0.1% |
0.1% |
0.0% |
| 手续费净收入 |
-4.5% |
1.8% |
1.8% |
0.9% |
-0.1% |
| 其他非息收入 |
-4.6% |
-4.5% |
-4.3% |
-1.9% |
-1.4% |
| 业务及管理费 |
6.1% |
4.7% |
0.0% |
0.0% |
0.0% |
| 资产减值损失 |
-1.6% |
-10.0% |
-0.3% |
-0.3% |
1.8% |
| 其他因素 |
-6.5% |
5.5% |
0.6% |
-0.0% |
0.0% |
投资建议
- 维持“优于大市”评级。
- 当前股价对应的PE和PB分别为6.6x、6.0x、5.4x和0.86x、0.78x、0.70x。
- 预计公司2026-2028年归母净利润分别为324亿元、358亿元、398亿元，同比增速分别为10.4%、10.7%、10.9%。
- 摊薄EPS分别为4.90元、5.43元、6.02元，反映公司盈利能力逐步提升。
风险提示
其他信息
- 分析师：陈俊良、王剑
- 联系方式：陈俊良（021-60933163）、王剑（021-60875165）
- 公司地址：
- 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
- 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
- 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
投资评级标准
- 股票投资评级：
- 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上
- 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间
- 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上
- 无评级：股价与市场代表性指数相比无明确观点
- 行业投资评级：与股票投资评级类似，基于行业指数表现。
总结
宁波银行在2025年和2026年一季度的财务表现稳健，收入与利润增速回升，资产质量持续改善。公司通过手续费净收入的显著增长推动业绩提升，同时保持了较高的拨备覆盖率，为未来的风险应对提供了保障。尽管其他非息收入有所下降，但公司基本面依然良好，盈利预测持续上调，未来增长潜力较大。整体来看，宁波银行在当前经济环境下表现优于大市，建议投资者关注其长期价值。
