20220515-华安期货-国债期货周报_债市短暂回暖_下周或仍延续_10页_981kb

国债期货周报总结

核心内容

2022年5月9日至5月13日，国债期货市场出现短暂回暖，价格小幅上涨，但未来上升空间有限。市场受经济预期疲软和资金面宽松的影响，出现短期利好，但整体趋势仍偏震荡。同时，临近6月交割月，5月主力合约移仓换月，9月季月合约持仓量持续增加。

主要观点

• 市场表现：国债期货价格小幅上涨，10年期主力合约T2206周收盘价收于100.57元，5年期TF2206涨至100.63元，2年期TS2206涨至100.58元，TS2209涨至101元。
• 持仓变化：主力合约持仓量减少，次月合约持仓量增加，TS合约出现主力合约转换。
• 利差分析：国债期限利差小幅走扩，10Y-1Y利差收为80.15bp，短端1年期利率走窄，长端10年期收益率走窄，导致期限利差继续走扩。银行间国债其他关键期限利差也出现窄幅波动。
• 投资策略：基差策略机会较少，推荐跨品种交易策略，特别是2TF-T策略（做多2倍五年期合约，做空十年期合约）。
• 货币政策：央行上周净投放300亿元流动性，市场资金面保持平稳偏松状态，显示货币政策仍以支持实体经济为主。

关键信息

经济数据解读

• 4月CPI同比上涨2.1%，较上月上升0.6%，环比上升0.4%。其中食品项同比上涨1.9%，非食品项上涨2.2%。
• 4月PPI同比上涨8%，较前月下降0.3%。食品项由负转正，非食品项持续上涨，工业品价格仍处于高位，但受疫情和需求疲软影响，出现小幅下行趋势。
• 4月新增人民币贷款6454亿元，社会融资规模增量为9102亿元，均较3月数据大幅回落，远不及市场预期。

市场分析

• 资金面：R001加权平均利率上涨7.05个基点至1.3711%，R007下跌1.21个基点至1.6313%，R014上涨2.55个基点至1.7423%，R1M上涨39.4个基点至2.0903%。Shibor隔夜上涨1.6个基点至1.31%，Shibor1周、2周、3月均出现不同程度下跌。
• 政策导向：央行一季度货币政策执行报告强调稳健货币政策对实体经济的支持，保持流动性合理充裕，增强信贷增长稳定性，同时密切关注物价走势和主要发达经济体货币政策调整。
• 市场预期：尽管当前市场短暂回暖，但经济预期较差已充分定价，未来难以维持长期走强。货币政策空间受限，但资金面仍保持宽松。

投资建议

• 基差策略：当前基差绝对值较低，未出现大幅升水，因此基差套利机会有限。
• 跨品种策略：推荐2TF-T策略，即做多2倍五年期合约，做空十年期合约，以利用收益率曲线变化进行做陡操作。
• 市场展望：预计下周资金面仍将保持平稳，对短端收益率形成一定压制，债市或延续震荡格局。

风险提示

• 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能对经济和市场情绪造成一定影响。
• 货币政策不确定性：海外货币政策调整可能对国内政策形成一定制约，需密切关注。

数据来源与编制信息

• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：曹晓军（首席分析师）F3008012/Z0010934；刘德勇（分析师）F03094242
• 联系方式：网址：www.haqh.com；Email：tzzx@haqh.com；电话：0551-62839067

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