2009年-BIS国际清算银行_Chinas_exchange_rate_policy_and_Asian_trade_29页_175kb

中国汇率政策与亚洲贸易总结

核心内容

本文探讨了人民币实际有效汇率（REER）波动对中国与亚洲国家贸易平衡的影响，分析了中国汇率政策对亚洲贸易的潜在影响，并通过实证方法评估了汇率调整对中国出口和进口的长期效应。

主要观点

• 人民币实际有效汇率的升值对中国贸易顺差有一定程度的抑制作用，但效果有限。
• 中国出口对人民币升值的反应是负向且显著的，表明人民币升值会降低出口竞争力。
• 中国进口对人民币升值的反应则较为复杂，部分研究发现其为正向，但本文发现中国进口并未如预期那样因升值而增加，反而有下降趋势。
• 亚洲国家的出口对人民币升值反应为负，说明亚洲国家的出口依赖于中国的需求。
• 亚洲国家的出口似乎与中国出口互补，而非替代，因此人民币升值并未显著提升亚洲国家的出口。
• 本文使用了更近期的数据和协整分析方法，以更好地捕捉长期结构性变化。

关键信息

中国贸易顺差与汇率的关系

• 中国贸易顺差在2005年后迅速扩大，从2004年的32亿美元（占GDP的1.7%）增长至2006年的180亿美元（占GDP的7%）。
• 人民币被怀疑低估，以维持出口竞争力，但这一政策是否有效仍存争议。
• 人民币实际有效汇率的升值可能有助于缩小贸易顺差，但效果有限。

人民币升值对出口的影响

• 人民币升值会降低中国出口的竞争力，出口价格弹性为负。
• 在长期分析中，出口价格弹性约为-1.3至-2.3，表明人民币升值对出口有显著负面影响。
• 世界需求对中国出口的影响在长期中不显著，但在2000年后变得显著，这可能与加入WTO后市场开放有关。

人民币升值对进口的影响

• 中国进口对人民币升值的反应不显著，甚至呈现负向趋势。
• 亚洲国家的进口对人民币升值的反应为正，但总体出口却受到抑制。
• 人民币升值对进口的影响可能受到亚洲地区垂直整合的影响，许多中国从东南亚进口的商品用于转口贸易。

方法与数据

• 使用协整分析方法研究长期关系，避免短期波动的干扰。
• 使用标准的出口和进口方程，引入控制变量如工业生产、增值税退税、外国直接投资（FDI）和趋势项。
• 通过分离普通贸易和加工贸易，分析不同贸易类型对汇率变化的反应。
• 人民币实际有效汇率基于IMF数据计算，使用双边实际汇率加权构建。

控制变量分析

• 产能利用率：对出口有短期影响，但不显著。
• 增值税退税：在部分模型中不显著，因此未纳入最终估计。
• FDI：在长期中对出口和进口有正向影响，但统计上不显著。
• 趋势项：在所有方程中均显著为正，表明中国经济增长和改革对贸易有长期推动作用。
• 春节与12月：作为虚拟变量，对中国出口有显著影响，出口在春节前后减少，而在12月增加。

印象与结论

• 亚洲国家的出口对人民币升值反应为负，说明它们的出口高度依赖于中国的需求。
• 人民币升值对亚洲国家的出口没有显著的补偿效应，因此无法有效缓解中国贸易顺差。
• 本文强调了亚洲地区垂直整合对贸易结构的影响，以及中国贸易政策对区域贸易格局的深远影响。
• 由于中国进口对人民币升值的反应不明显，仅靠汇率政策难以有效调整贸易平衡。

结构分析

1. 引言

• 中国在全球贸易中的份额迅速增长，成为世界第二大贸易国。
• 中国贸易顺差在2005年后显著扩大，引发关于人民币低估和汇率政策调整的讨论。
• 本文旨在通过实证分析，评估人民币升值对贸易平衡的影响。

2. 文献综述

• 早期研究显示人民币升值对出口有负向影响，对进口有正向影响。
• 随着时间推移，进口对升值的反应变得不一致，部分研究发现其为负向。
• 本文采用更近期数据和协整方法，以提高分析的准确性。

3. 方法与数据

• 使用协整分析方法研究长期贸易关系。
• 区分普通贸易和加工贸易，以分析不同贸易类型的反应。
• 引入多个控制变量，包括产能利用率、FDI、增值税退税和趋势项。
• 数据来源包括中国海关、CEIC、IFC和IMF，时间范围为1994–2005年。

4. 实证结果

• 人民币升值对出口的长期价格弹性为-1.3至-2.3，表明升值会抑制出口。
• 人民币升值对进口的长期价格弹性为-1.0至-0.8，表明升值会减少进口。
• 世界需求对出口有正向影响，但不显著。
• 亚洲国家的出口对人民币升值反应为负，说明其依赖于中国市场需求。
• FDI和趋势项在所有方程中均显著，表明其对贸易的影响。

总结

本文通过实证方法分析了人民币实际有效汇率对中国与亚洲国家贸易的影响，发现人民币升值对出口有显著的负向影响，但对进口的反应不明显，且亚洲国家的出口对人民币升值反应为负，表明它们的出口依赖于中国。本文强调了汇率政策在调整贸易平衡中的作用有限，同时指出了亚洲地区垂直整合对贸易结构的影响。研究结果为理解中国贸易政策及其对区域贸易的影响提供了重要依据。