20190727-招商证券-机械行业2019年8月报：科创板将为核心资产重新定价_38页_3mb

机械行业2019年8月报总结

核心内容

• 科创板的推出为成长型企业提供了新的估值空间，核心资产类公司有望迎来重新定价。
• 机械行业多个细分领域存在投资机会，包括工程机械、光伏设备、油气装备、智能装备等。
• 投资策略聚焦于业绩确定性高、低估值的行业及公司，推荐三一重工、恒立液压、杰瑞股份等。

主要观点

工程机械

• 2019年7月，工程机械行业进入淡季，但整体仍保持稳健增长。
• 国内市场销量同比略有下降，但出口量大幅增长，显示行业仍有潜力。
• 行业竞争格局优于2011年，龙头公司如三一、恒立等具备较强的市场竞争力和成长性。
• 估值处于低位，具备投资价值，强烈推荐三一、恒立、中联、浙江鼎力等公司。

光伏设备

• 7月光伏组件价格略有下降，但整体趋势向好。
• PERC电池片产能迅速扩张，预计2019年底产能将超110GW。
• 国内光伏市场由快转稳，分布式光伏上升空间大。
• 海外市场尤其是欧洲市场复苏明显，有望推动全球光伏产业发展。
• 推荐关注迈为股份、捷佳伟创，其在前段和后段设备市场占据主导地位。

油气装备

• 中国页岩气开采技术不断突破，压裂设备市场有望进入高速成长期。
• 杰瑞股份业绩亮眼，预计19H1净利润增长150%-180%，推荐关注。
• 日机密封作为机械密封龙头，受益于石油炼化行业扩产周期，未来增长潜力大。

智能装备

• 工业机器人需求短期承压，但长期自动化替代趋势不可逆。
• 国产机器人在市场份额和出货量上有所提升，但仍面临外资竞争。
• ABB、库卡等国际企业加大在中国市场的布局，显示对中国市场的信心。

关键信息

工程机械

• 6月挖掘机销量15121台，同比增长6.6%。
• 装载机销量10523台，同比增长13.46%。
• 汽车起重机销量3049台，同比下降4.7%。
• 叉车销量46073台，同比下降10.6%。
• 压路机销量1339台，同比下降16.4%。
• 市场估值较低，三一、恒立、中联等公司估值表显示PE和PS处于低位。

光伏设备

• 7月单晶硅片价格维持稳定，多晶硅片价格有所下滑。
• PERC电池片价格承压，但市场占有率将大幅提升。
• 国内光伏装机量由快转稳，分布式光伏成为增长亮点。
• 海外市场尤其是欧洲复苏明显，预计2019年全球组件需求将达125.5GW。
• 推荐迈为股份和捷佳伟创，分别占据后段和前段设备市场主导地位。

油气装备

• 页岩气开采技术突破，带动压裂设备市场增长。
• 杰瑞股份H1净利润增长150%-180%，订单火爆。
• 日机密封受益于石油炼化行业扩产周期，预计未来市占率有望提升至40%。

智能装备

• 工业机器人1-6月产量同比下降0.12%，需求尚未明显回暖。
• 国产机器人出货量排名中，SCARA和多关节机器人市场由外资主导。
• ABB、库卡等国际企业在中国市场加大投资，增强竞争力。

风险提示

• 中美贸易谈判带来不确定性。
• 原材料价格上涨可能影响利润。
• 行业竞争加剧，可能导致价格下滑。

投资建议

• 强烈推荐：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、日机密封。
• 精选推荐：浙江鼎力、中联重科、徐工机械。
• 关注：迈为股份、捷佳伟创、华兴源创、天准科技、天宜上佳、交控科技等。

估值表

工程机械重点推荐公司估值表

光伏设备重点推荐公司估值表

油气装备重点公司估值表

行业展望

• 工程机械：未来两年需求仍维持景气，龙头公司有望重回高点。
• 光伏设备：PERC技术普及推动降本增效，未来将主导市场。
• 油气装备：受益于页岩气技术突破和能源安全战略，市场前景广阔。
• 智能装备：短期需求承压，但长期自动化趋势不可逆转，关注国产替代机会。