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报告摘要

华泰 | 战略：8·17会议后的存量政策落地和增量政策空间

核心内容

8·17国务院全体会议后，中央和地方加快推动“六张网”等存量政策的落地，同时释放增量政策空间，以稳投资、稳增长为核心目标。政策重点聚焦于通信网、城市地下管网、算力网、城市更新、企业清欠、财税改革、金融强国、地产政策及消费扩容等领域。

主要观点

稳投资：以“六张网”为主要抓手，发改委建立“2+3+N”协调机制、政银企协作机制、价费形成机制和要素保障机制，推动项目和资金双管齐下，提升投资效率。
地产政策：8·28地产新政落地，包括现房销售、信贷政策调整、资本市场支持，强调融资约束前置，不直接拉动销量或房价，但有利于房地产长效机制建设。
财税改革：延续优惠退坡与强征管路线，实施30年外籍个人股息红利不再免征政策，同时强化自然人增值税代扣代缴机制，征管力度加大。
政策性金融工具：2026年新型政策性金融工具首批落地，额度较2025年扩容60%，优先支持经济大省、新能源等领域，推动实物工作量形成。
“十五五”规划：信息通信行业、物流网专项规划发布，目标包括信息基础设施累计投资3.8万亿元、智能算力达9800EFLOPS、社会物流总费用与GDP之比降至13.1%。
金融强国：货币政策框架改革，强调“淡化数量型中介目标、强化利率调控”，推动资本市场改革，包括中长期资金入市、稳市机制、退市监管等。
反内卷：政策纵深推进至汽车、光伏、储能、重要工业品，强化成本核算、规范账期、提高标准、支持合规并购重组，以建立统一大市场。
消费扩容：商务部推出县域消费18条、商品消费扩容升级20项具体措施，推动下沉市场消费活力与消费结构优化。

关键信息

存量政策落地

“六张网”：国务院密集部署通信网、城市地下管网、算力网、城市更新等，推动重大工程项目建设。
企业清欠：强化企业账款支付规则，引导大型企业将付款期限控制在60日以内，严防新增拖欠。
财税改革：9月1日起，外籍个人股息红利不再免征；11月1日起，自然人提供研发、软件、设计等服务需由支付方代扣代缴增值税。

增量政策空间

特别国债：2023年10月增发万亿特别国债，2024年9·26政治局会议推出一揽子增量政策，2025年9月底出台5000亿新型政策性金融工具。
财政注资：财政部注资中央金融企业3600亿元，首次扩围至保险，助力利差损纾困和权益配置扩容。
政策性金融工具：2026年首批资金落地，预计1-2个月内投放完毕，支持新能源、新材料、交通、物流等重点领域。

重点领域政策

通信与算力网：工信部推进算力网和通信网建设，明确“十五五”期间信息基础设施累计投资3.8万亿元，智能算力规模达9800EFLOPS。
物流网：发改委与交通运输部联合发布《物流网建设实施方案》，推动社会物流总费用与GDP之比降至13.1%。
地产新政：支持现房销售、优化信贷政策、拓展资本市场融资渠道，强化合规性，推进房地产市场长效机制。
金融改革：央行强调货币政策框架改革，淡化数量型目标，强化利率调控；证监会推动中长期资金入市、加大退市监管；金融监管总局强化“五大监管”，聚焦关键人、关键事、关键行。
反内卷：聚焦汽车、光伏、储能和重要工业品，推动成本核算、价格治理、规范账期、支持合规并购，提升行业规范性与市场效率。