20220228-宝城期货-金融期权2022年2月报_无惧海外因素短线扰动_牛市价差正当时_15页_887kb

金融期权市场分析总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，主要分析了2022年1月26日至2月23日期间我国金融期权市场的情况，并结合市场基本面与期权交易策略，提出牛市认购价差策略作为当前市场的投资建议。

主要观点

• 市场情绪波动：春节期间，市场因海外加息、俄乌地缘政治危机及假期避险效应等因素，风险偏好偏向谨慎。春节后情绪有所回暖，但2月17日起地缘政治危机升级，避险情绪再次主导，对股指造成短线扰动。
• 期权市场表现：期权成交量和持仓量在春节前出现脉冲式上升，反映避险需求。春节后成交量和持仓量整体回落，尤其是ETF期权2月系列到期后，持仓量下降明显。
• 隐含波动率：各期权品种的主力月份平值期权隐含波动率在春节前一度升至24%以上，随后快速回落至15%以下，处于历史偏低水平，对期权卖方不利。
• PCR指标分析：各期权品种的持仓量PCR值在春节后震荡回升，显示市场情绪逐渐回暖，与股指震荡反弹走势相吻合。
• 基本面分析：2022年以来，海外流动性收紧与地缘政治风险对市场情绪产生影响，但两会政策预期将推动市场情绪企稳回升，股指有望短期震荡反弹。
• 交易策略建议：当前隐含波动率处于低位，建议采用牛市认购价差策略，该策略适用于对标的资产短期温和看涨的情况，具有有限的收益和亏损。

关键信息

标的资产行情回顾

• 上证综指：上涨1.63%
• 深证成指：下跌0.98%
• 上证50指数：下跌0.86%
• 沪深300指数：下跌1.18%
• 上证50ETF：下跌0.93%
• 上交所沪深300ETF：下跌1.39%
• 深交所沪深300ETF：下跌1.26%

期权市场回顾

• 成交量与持仓量：
  • 上证50ETF期权：日均成交量2442551张，日均持仓量3069788张
  • 上交所300ETF期权：日均成交量1790103张，日均持仓量1921237张
  • 深交所300ETF期权：日均成交量281642张，日均持仓量342626张
  • 沪深300指数期权：日均成交量123863张，日均持仓量182794张
• PCR指标：
  • 上证50ETF期权：持仓量PCR为86.40
  • 上交所300ETF期权：持仓量PCR为107.03
  • 深交所300ETF期权：持仓量PCR为81.33
  • 沪深300指数期权：持仓量PCR为79.49

波动率指标

• 各期权品种主力月份平值期权隐含波动率在春节前升至24%以上，春节后回落至15%以下，处于历史偏低水平。
• 隐含波动率与历史波动率对比显示，当前市场对波动率的预期偏保守。

期权交易策略

• 牛市认购价差策略：
  • 买入低行权价认购期权，卖出高行权价认购期权。
  • 最大收益与最大亏损有限，适用于对标的资产短期温和看涨的情况。
  • 举例：买入3月份行权价为2.95的认购期权，卖出3月份行权价为3.10的认购期权，支出权利金525元，最大收益475元，盈亏平衡点为3.0525。

结论

当前市场在海外流动性收紧和地缘政治危机的短期扰动下，整体呈现震荡走势。期权市场隐含波动率处于历史低位，市场情绪逐步回暖，两会政策预期对市场具有积极影响。建议投资者关注牛市认购价差策略，以应对市场短期反弹的可能。