20230903-德邦证券-策略周报_北上抛售潮有望打破_20页_2mb

策略周报分析总结

市场思考

本报告回顾了中美关系从2023年2月气球事件导致的僵局到后续破冰缓和的过程。分析显示，外资流出已接近2020年低位，有重回净流入趋势，建议关注中美科技协定续约情况和2024年美国大选影响。中国政策从强宏观板块机会转向关注制造业库存周期结束，建议跟踪商品价格变化。

国内经济

8月数据显示，制造业PMI为49.7%，比上月上涨0.4个百分点，非制造业PMI下降但综合PMI回升，整体景气水平企稳。供给端生产指数和新订单指数上行，工业生产腾落指数回升，但价格指标如购进价格和出厂价格上涨，增加企业成本压力。

国际形势

美国Q2实际GDP年化环比小幅下修，但仍高于Q1终值，消费和投资支撑经济，失业率超预期升至3.8%，9月加息概率下降。国际方面，地缘冲突如俄乌战争持续，双方都有恢复经贸努力。

市场动态

北向资金净流出放缓至-1.56万亿元，行业偏好计算机、汽车、国防军工、电子、家用电器；杠杆资金偏好非银金融和银行。市场共识集中在汽车、计算机、家用电器等领域，而食品饮料面临流出压力。

行业配置建议

普林格周期处非典型复苏阶段，上游主动去库存，中下游被动去库存。下半年重点推荐恒生科技和大消费行业，包括食品饮料、家电、汽车、医药等，政策落地有望推动市场回暖。

风险提示

地缘冲突、海外通胀、流动性收紧或疫情复发的超预期风险需密切关注。