20231214-天风证券-非银金融_M1超预期下行_关注后续政策加力可能_2页_251kb

行业报告

行业评级

强于大市（维持评级）

核心观点

1. 宏观经济数据不及预期：

   • 2023年11月社融增量24500亿，同比多增4556亿，但增量动能再次减弱。
   • 信贷增量10900亿，同比少增1368亿；居民信贷略有复苏，企业信贷仍显疲弱。
   • M1同比增速降至13%，M2同比增长率为10%，货币环境趋紧。

2. 政策预期：

   • 建议无需过度谨慎，货币政策加力可能对冲经济压力，利好券商板块。

3. 券商板块投资建议：

   • 当前攻守兼备，指数下探风险存在，但券商相对更具性价比。
   • 政策加码将对板块形成提振，关注具备业绩弹性的中国银河、方正证券等个股。

风险提示

• 政策力度超预期风险
• 经济数据超预期变化
• 权益市场大幅波动风险

重点观测指标

• 宏观数据：社融、信贷、M1/M2
• 政策动态：财政与货币政策走向
• 行业表现：券商板块涨幅与相关指数关联

重点推荐个股

• 中国银河
• 方正证券

注：具体投资决策请结合整体市场环境与个体情况谨慎判断。