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粤开证券投资策略总结（2022年5月13日）

核心内容

粤开证券于2022年5月13日发布的投资策略报告，分析了当前A股市场的走势、板块表现及未来投资方向。报告指出，A股市场在多重内外部因素影响下经历了震荡下行，但随着政策托底力度加大，市场有望逐步企稳。同时，报告强调了基建和消费两大结构性投资主线，并对公募基金市场进行了点评。

主要观点

市场走势

• A股市场在2022年初以来受到国内经济预期转弱、美联储加息预期强化、人民币贬值压力加剧及地缘冲突等多重扰动，呈现震荡下跌走势。
• 当前主要指数估值已处于历史底部水平，如上证指数PE-TTM不到12，近十年市盈率分位数约为29%，具备较高的估值性价比。
• 市场处于磨底期，未来1~2周预计以震荡反弹为主，但底部反转仍需基本面改善。

板块表现

• 上涨板块：汽车、房地产、公用事业；汽车整车、汽车零部件、钛白粉概念。
• 回调板块：计算机、休闲服务、建筑装饰；食品加工、鸡产业、猪产业概念。
• 成交量与北向资金：两市成交额约7572亿元，较上一交易日有所缩量；北上资金净流入约20.79亿元。

投资主线

1. 基建板块：兼具防御和成长属性，受益于政策支持和经济复苏预期。大基建央企订单增加，新基建叠加双碳和数字经济概念，未来高成长可期。
2. 消费板块：受益于疫后修复和促销费政策，重点关注食品饮料、医药等具有防御属性的消费板块，以及前期因疫情受损、景气预期改善的社服、零售、家电等板块。

公募基金市场

• 一季度公募基金大幅亏损，主要受市场震荡下行影响，新发基金遇冷，老基金被动赎回压力增大。
• 随着经济预期好转，投资者情绪有望回升，市值占比将重回上行。
• 长期来看，监管层鼓励机构增加权益投资占比，叠加“房住不炒”背景下居民财富向权益市场流入，A股机构化趋势不变。

关键信息

• 政策支持：中央政治局会议强调“稳增长、稳就业、稳物价”，并提出扩大有效投资和促进消费发展，短期重点在基建投资。
• 经济复苏信号：4月建筑业PMI仍处于扩张区间，显示基建对经济的正向拉动作用。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者应谨慎对待，注意风险控制。

图表目录（摘要）

• 图表1：三大指数涨幅
• 图表2：申万一级板块涨跌情况
• 图表3：概念板块涨跌情况
• 图表4：成交量与北向资金数据

分析师信息

• 分析师：陈梦洁（首席策略分析师，执业编号：S0300520100001）
• 研究助理：冯明伟

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5%~10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：基于行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报 -5%~5%
  • 减持：行业回报 < -5%

联系方式

• 粤开证券地址：广州经济技术开发区科学大道60号开发区控股中心21-23层；北京市西城区广安门外大街377号
• 网址：www.ykzq.com
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  • 陈梦洁：chenmengjie@ykzq.com
  • 冯明伟：fengmingwei@ykzq.com