20210623-瑞达期货-PP半年报_产能扩张需求平稳_区间震荡重心下移_18页_1mb

瑞达期货研究院PP半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，聚丙烯（PP）市场呈现出“冲高回落”的走势。年初受国内供应增加影响，价格一度下跌，但随着原油价格走强及需求提前回升，价格出现反弹。然而，随着海外供应恢复、国内新增产能释放以及原料价格高位压缩下游利润，PP价格又开始震荡走低。进入6月中旬，价格回到年初水平，市场再次进入由供需关系主导的区间震荡格局。

主要观点

• 市场走势：PP价格上半年整体呈现冲高回落的格局，价格波动主要由供需关系、原油走势及政策影响驱动。
• 产能扩张：2021年国内外PP产能持续扩张，国内新增产能预计达到500万吨，海外新增产能也显著增加。
• 需求表现：国内PP需求保持平稳增长，但增速低于产能扩张速度，下游企业开工率整体回落，仅BOPP企业有所回升。
• 库存变化：PP社会库存持续处于历史低位，但随着新增产能释放及海外供应恢复，库存有望回升。
• 原材料价格：丙烯价格在上半年呈现冲高回落，受原油价格支撑，预计下半年将继续区间震荡。
• 技术面分析：PP期现价差处于正常波动区间，技术指标显示价格可能在震荡后反弹。

关键信息

一、2021年上半年PP市场行情回顾

• 价格走势：年初受供应增加影响价格回落，中下旬原油走强及需求提前回升带动价格反弹，3月中旬达到历史高点后开始震荡回落。
• 价格波动：年初至3月中旬，PP价格从7390元上涨至9105元，涨幅达23.21%。
• 影响因素：原油价格、装置检修、新增产能、出口变化、下游需求等。

二、PP基本面分析

1、产能产量分析

• 国内产能：2021年国内新增产能约205万吨，预计下半年还将继续增加。
• 海外产能：国际方面计划新增产能349.5万吨，其中部分装置为2020年推迟投产。
• 产量数据：2021年5月产量243.72万吨，环比增加6.05%，同比增加15.10%。

2、进出口量分析

• 进口情况：2021年5月进口23.02万吨，同比下降47.40%；1-5月累计进口130.89万吨，同比下降14.7%。
• 出口情况：2021年5月出口17.06万吨，同比增长628.67%；1-5月累计出口73.86万吨，同比增长306.11%。

3、装置检修分析

• 检修计划：2021年下半年国内计划检修22套装置，涉及产能512万吨，部分装置检修时间未定。
• 检修原因：包括故障、季节性停车、计划停车等。

4、装置开工率分析

• 开工率：截至2021年6月16日，国内PP装置开工率90.00%，环比略有下降，但仍高于去年同期水平。

5、社会库存分析

• 库存水平：截至2021年6月18日，华东地区总库存为110800吨，处于历史低位。
• 库存变化：库存持续低位，主要受海外供应减少、出口增加及国内需求回升影响，预计下半年库存将有所回升。

6、下游需求分析

• 塑料制品产量：2021年5月产量694.5万吨，环比下降1.63%，同比上升3.81%。
• 出口额：2021年5月出口额达81.75亿美元，同比增长21.42%；1-5月累计出口额达369.51亿美元，同比增长38.3%。
• 表观消费量：2021年5月表观消费量259.62万吨，同比略有下降。
• 下游开工率：整体开工率有所回落，其中塑编、注塑、管材企业开工率下降，BOPP企业开工率回升。

三、上游原料分析

• 丙烯价格：2021年6月23日，FOB韩国丙烯价格为951美元，CFR台湾价格为980美元，国内乙烯价格为7500元，丙烯价格为7650元。
• 价格走势：丙烯价格上半年呈现冲高回落，受原油价格支撑，预计下半年继续震荡。

四、基差分析

• 期现价差：截至2021年6月23日，PP现货价格与主力合约期价基差为262元，处于正常波动区间。
• 套利机会：当前暂无明显套利机会。

五、技术分析

• 价格走势：PP期价震荡回落，处于整理格局。
• 均线系统：均线系统呈空头排列，但60周均线提供支撑。
• 技术指标：MACD中位走平，绿柱收缩，空方力量减弱；KDJ低位金叉，显示短期反弹需求。

六、观点总结

2021年下半年，PP基本面多空并存。全球经济仍不稳定，原油需求难以恢复至前期水平。国内与海外均有多套新装置计划投产，市场供应将明显增加。国内需求保持平稳增长，但增速不及产能增幅。因此，预计PP将保持区间震荡，重心下移的格局。重点关注原油、原料价格走势及新增装置投产时间。

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