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报告摘要

2026年06月04日华源晨会精粹总结

核心内容概览

2026年06月04日的华源晨会精粹涵盖了公用环保和医药两大行业的重要动态与投资分析，重点解读了新出台的《非化石能源电力消费核算指南（试行）》政策，同时对福瑞医科和信立泰两家医药公司进行了深度分析，提出了相应的投资建议。

公用环保行业点评

政策解读：非化石能源电力消费规范核算

事件背景：
2026年起，国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局联合发布《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次打通能耗双控、绿证与碳市场三套制度，统一规则并纳入碳排放双控体系。

政策要点：

认定方式： 按优先级分为物理认定、交易认定、分摊认定三种，涵盖自发自用、绿电直连、非化石能源发电项目耗电等场景。
核算层级： 覆盖省级、地市级、电力用户三层，提升核算精度。
规则调整： 取消绿证交易电量抵扣上限，绿证市场潜在容量有望扩大。

政策影响：

绿证作为电力用户非化石能源电力消费认定依据，进一步支撑碳排放双控制度的实施。
绿证应用场景持续扩大，价值更加明确，市场需求或实质性增长。

投资建议

推荐低估值绿电运营商： 龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
推荐核电运营商： 中国核电、中国广核，因其电力消费量以电能量交易认定，具备明确合规路径。

风险提示：

政策落地存在不确定性；
新能源投资可能放缓；
用电量增长不及预期。

医药行业点评

福瑞医科（300049.SZ）

业绩表现：

2025年营业收入15.95亿元，同比增长18.26%；
归母净利润1.54亿元，同比增长36.02%；
境外业务增长显著，同比增长24.59%。

业务结构：

器械业务贡献最大，占比71.06%，同比增长23.48%；
药品业务占比24.11%，同比增长0.58%；
医疗服务及其他业务增长迅猛，同比增长58.88%。

核心增长点：

FibroScan海外终端需求持续释放，全球安装量达1691台；
与跨国药企合作深化，推动FibroScan在MASH临床试验中作为替代终点；
依托互联网医院平台推进肝病全程管理，带动复方鳖甲软肝片销量增长。

盈利预测与评级：

预计2026-2028年归母净利润分别为2.03亿元、2.66亿元、3.71亿元，对应PE分别为56X、43X、31X；
维持“买入”评级。

风险提示：

检测量爬坡不及预期；
MASH药物推广节奏低于预期；
汇率波动风险。

信立泰（002294.SZ）

业绩表现：

2025年营业总收入43.53亿元，同比增长8.48%；
归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%；
2026年一季度营业总收入12.28亿元，同比增长15.65%。

创新药转型成果：

2025年创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，占比达45.92%，成为核心增长引擎；
6款慢病新药纳入医保目录，助力产品放量。

研发管线进展：

JK07： 在慢性心衰治疗中显示LVEF指标改善趋势；
欣复泰Plus： 国内首个特立帕肽周制剂，提升患者依从性；
JK06： 在NSCLC和乳腺癌患者中展现26%的客观缓解率，安全性和疗效良好；
布局siRNA、环肽、口服多肽等前沿技术平台，管线储备丰富。

盈利预测与评级：

预计2026-2028年归母净利润分别为7.28亿元、8.18亿元、9.50亿元，增速分别为11.74%、12.31%、16.23%；
维持“买入”评级。

风险提示：

临床研发失败风险；
竞争格局恶化风险；
销售不及预期风险；
行业政策风险。

关键信息汇总

市场数据（2026年06月04日）

指数名称	收盘价	涨跌幅	年初至今
上证指数	4,057.78	-0.64%	0.85%
创业板指	4,088.88	-0.83%	24.11%
沪深300	4,904.75	-0.69%	3.96%
中证1000	8,420.09	-0.15%	8.59%
科创50	1,738.06	0.69%	23.85%
北证50	1,230.26	-1.28%	-16.10%

投资评级说明

证券评级：
- 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
- 增持：5%~20%之间；
- 中性：-5%~+5%之间；
- 减持：低于-5%；
- 无：因信息不全或重大不确定性无法给出评级。
行业评级：
- 看好：行业指数超越市场基准；
- 中性：与市场基准持平；
- 看淡：弱于市场基准。

基准指数说明

A股市场（北交所除外）： 沪深300指数；
北交所市场： 北证50指数；
香港市场： 恒生中国企业指数（HSCEI）；
美国市场： 标普500指数或纳斯达克指数；
新三板市场： 三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。

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