> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年06月04日华源晨会精粹总结 ## 核心内容概览 2026年06月04日的华源晨会精粹涵盖了**公用环保**和**医药**两大行业的重要动态与投资分析，重点解读了新出台的《非化石能源电力消费核算指南（试行）》政策，同时对福瑞医科和信立泰两家医药公司进行了深度分析，提出了相应的投资建议。 --- ## 公用环保行业点评 ### 政策解读：非化石能源电力消费规范核算 **事件背景：** 2026年起，国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局联合发布《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次打通能耗双控、绿证与碳市场三套制度，统一规则并纳入碳排放双控体系。 **政策要点：** 1. **认定方式：** 按优先级分为物理认定、交易认定、分摊认定三种，涵盖自发自用、绿电直连、非化石能源发电项目耗电等场景。 2. **核算层级：** 覆盖省级、地市级、电力用户三层，提升核算精度。 3. **规则调整：** 取消绿证交易电量抵扣上限，绿证市场潜在容量有望扩大。 **政策影响：** - 绿证作为电力用户非化石能源电力消费认定依据，进一步支撑碳排放双控制度的实施。 - 绿证应用场景持续扩大，价值更加明确，市场需求或实质性增长。 ### 投资建议 - **推荐低估值绿电运营商：** 龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。 - **推荐核电运营商：** 中国核电、中国广核，因其电力消费量以电能量交易认定，具备明确合规路径。 **风险提示：** - 政策落地存在不确定性； - 新能源投资可能放缓； - 用电量增长不及预期。 --- ## 医药行业点评 ### 福瑞医科（300049.SZ） **业绩表现：** - 2025年营业收入15.95亿元，同比增长18.26%； - 归母净利润1.54亿元，同比增长36.02%； - 境外业务增长显著，同比增长24.59%。 **业务结构：** - 器械业务贡献最大，占比71.06%，同比增长23.48%； - 药品业务占比24.11%，同比增长0.58%； - 医疗服务及其他业务增长迅猛，同比增长58.88%。 **核心增长点：** - FibroScan海外终端需求持续释放，全球安装量达1691台； - 与跨国药企合作深化，推动FibroScan在MASH临床试验中作为替代终点； - 依托互联网医院平台推进肝病全程管理，带动复方鳖甲软肝片销量增长。 **盈利预测与评级：** - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.03亿元、2.66亿元、3.71亿元，对应PE分别为56X、43X、31X； - 维持“买入”评级。 **风险提示：** - 检测量爬坡不及预期； - MASH药物推广节奏低于预期； - 汇率波动风险。 --- ### 信立泰（002294.SZ） **业绩表现：** - 2025年营业总收入43.53亿元，同比增长8.48%； - 归母净利润6.52亿元，同比增长8.30%； - 2026年一季度营业总收入12.28亿元，同比增长15.65%。 **创新药转型成果：** - 2025年创新药收入达19.99亿元，同比增长47.25%，占比达45.92%，成为核心增长引擎； - 6款慢病新药纳入医保目录，助力产品放量。 **研发管线进展：** - **JK07：** 在慢性心衰治疗中显示LVEF指标改善趋势； - **欣复泰Plus：** 国内首个特立帕肽周制剂，提升患者依从性； - **JK06：** 在NSCLC和乳腺癌患者中展现26%的客观缓解率，安全性和疗效良好； - 布局siRNA、环肽、口服多肽等前沿技术平台，管线储备丰富。 **盈利预测与评级：** - 预计2026-2028年归母净利润分别为7.28亿元、8.18亿元、9.50亿元，增速分别为11.74%、12.31%、16.23%； - 维持“买入”评级。 **风险提示：** - 临床研发失败风险； - 竞争格局恶化风险； - 销售不及预期风险； - 行业政策风险。 --- ## 关键信息汇总 ### 市场数据（2026年06月04日） | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 年初至今 | |--------------|----------|----------|----------| | 上证指数 | 4,057.78 | -0.64% | 0.85% | | 创业板指 | 4,088.88 | -0.83% | 24.11% | | 沪深300 | 4,904.75 | -0.69% | 3.96% | | 中证1000 | 8,420.09 | -0.15% | 8.59% | | 科创50 | 1,738.06 | 0.69% | 23.85% | | 北证50 | 1,230.26 | -1.28% | -16.10% | --- ## 投资评级说明 - **证券评级：** - 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - 增持：5%~20%之间； - 中性：-5%~+5%之间； - 减持：低于-5%； - 无：因信息不全或重大不确定性无法给出评级。 - **行业评级：** - 看好：行业指数超越市场基准； - 中性：与市场基准持平； - 看淡：弱于市场基准。 --- ## 基准指数说明 - **A股市场（北交所除外）：** 沪深300指数； - **北交所市场：** 北证50指数； - **香港市场：** 恒生中国企业指数（HSCEI）； - **美国市场：** 标普500指数或纳斯达克指数； - **新三板市场：** 三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。 --- ## 机构销售联系方式（部分） ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|------------|------------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15000796699 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|------------|------------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|------------|------------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 刘嘉环 | 18701179327 | liujiahuan@huayuanstock.com | | 李若鸿 | 18988795187 | liruohong@huayuanstock.com | --- ## 重要声明 - **分析师声明：** 报告观点为分析师个人看法，独立、客观，基于合法合规信息。 - **一般声明：** 报告为华源证券内部资料，仅限客户使用，不构成投资建议。 - **信息披露声明：** 公司可能持有报告提及公司证券，存在潜在利益冲突。 - **版权说明：** 报告版权归华源证券所有，未经许可不得引用、复制或分发。