20211214-东北证券-策略点评报告_会议后市场特征隐含明年配置的四条线索_6页_739kb

证券研究报告总结：2021年12月14日市场特征与明年配置线索

核心内容概述

本报告基于2021年12月14日的市场表现及中央经济工作会议精神，分析了明年投资配置的四大关键线索。重点聚焦于通信、传媒、计算机、军工等成长性较强的行业，并指出新基建将成为未来政策与市场关注的核心方向。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与行业动向

• 一级行业涨幅靠前：国防军工（+1.3%）、计算机（+1.1%）、通信（+1.0%）、传媒（+1.0%）、医药（+0.7%）。
• 二级板块表现突出：媒体（+2.6%）、航空航天（+1.8%）、计算机软件（+1.7%）、互联网媒体（+1.4%）、通讯工程服务（+1.4%）、通信设备制造（+1.1%）。

2. 新基建成为明年投资主线

• 中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，明确新基建方向。
• 新基建包括5G建设、IDC、充电桩等，具有科技与碳中和属性。
• 政策层面，工信部于11月中旬发布《“十四五”时期信息通信行业发展计划》，对2025年新基建渗透率作出明确预期：
  • 每万人拥有5G基站数从5个上升至26个
  • 5G用户普及率从15%提升至56%
• 通信、计算机、传媒等板块的持续上涨反映了市场对新基建的预期。

3. 旧基建增长乏力，市场预期有限

• 旧基建（如公路、铁路、桥梁等）在2016年后持续不及预期，主要因存量饱和，增量有限。
• 建材板块在会议后仅出现1天行情，显示市场对旧基建的预期仍偏弱。

4. 经济弱复苏背景下，独立景气行业更具超额收益潜力

• 明年经济可能探底后呈现弱复苏，政策偏积极但地产和基建难以成为主要抓手。
• 历史可比时期（2012Q2-2013Q3）显示，独立景气行业（如智能手机、影视、手游）在政策支持下能获得趋势性行情。
• 市场已逐步接受“独立景气行业”作为超额收益来源。

风险提示

• 疫情二次爆发：可能对经济复苏和市场情绪造成冲击。
• 政策出台不及预期：若政策支持力度不足，可能影响新基建等领域的投资表现。

市场点评要点

• 通信板块：受益于“超前”基建投资政策，表现优于其他板块。
• 元宇宙概念：持续推动传媒与计算机板块上涨，相关互联网游戏和应用软件具备成长潜力。
• 军工板块：作为长逻辑成长主线，预计将继续演绎跨年行情。

附图说明

• 图1：展示2021年12月14日盘面中涨幅较好的板块，包括传媒、建材、石油石化、煤炭等。
• 图2：反映旧基建自2016年以来持续不及预期的走势。
• 图3：说明在经济弱复苏与政策偏积极的环境下，独立景气行业更易获得超额收益。

研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，复旦大学计算数学硕士，拥有10多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，CPA，上海交通大学工学硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月内股价表现与市场基准的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：分为优于大势、同步大势、落后大势，分别对应行业指数超越、持平或落后于市场基准。

机构销售联系方式

• 华东地区机构销售：包括公募销售、非公募销售等，提供详细联系人、电话、邮箱信息。
• 华北地区机构销售：李航（总监）等主要联系人信息。
• 华南地区机构销售：刘璇（总监）等主要联系人信息。

重要声明

• 本报告仅供东北证券客户使用，未经授权不得翻版、复制、发表或引用。
• 报告内容基于公开资料，不构成对任何人的投资建议，不保证收益，不承担相关责任。
• 研究员具备合法证券投资咨询执业资格，报告内容反映真实观点，不受第三方影响。