深度报告-20240110-天风证券-公用事业行业深度研究_核电运营商ROE如何变动_如何资产定价__44页_2mb

报告摘要总结

核电运营商ROE历史波动：中国核电ROE从2008-2014年资产周转率下降主导，2016-2022年净利率和权益乘数变化主导；中国广核2013-2019年资本运作和资产注入主导ROE下降，2020-2022年权益乘数下降主导。

核电行业建设密集期：预计2024-2033年每年核准6台核电机组，资本开支至2030年达1200亿元峰值。

华龙一号盈利性：全投资IRR 69%，资本金IRR 132%，首年ROE 190%，高于二代机组。

资产定价方法：推荐DCF定价，二代机组NPV 115元/W，华龙一号NPV 134元/W，指导核电价值量计算。

投资建议：看好核电双寡头，经营稳定且增长率高，关注中国广核和中国核电股票。

风险提示：包括政策变动、宏观经济风险、核电投资不确定、核事故、铀价波动、核准延迟和测算假设局限。