20260413-浙商证券-传媒互联网周观点_巨人网络26Q1业绩超预期_阿里巴巴垂类模型发力_4页_473kb

巨人网络26Q1业绩超预期，阿里巴巴垂类模型发力

核心内容

本报告发布于2026年4月13日，主要聚焦于传媒互联网行业的市场动态、AI技术进展及游戏板块的表现。报告指出，当前市场风偏有所回升，申万传媒指数在上周（4月6日至4月10日）周涨幅达+7.02%，显著高于同期上证指数（+2.73%）和恒生科技指数（+3.87%）。游戏板块作为重点，多只个股表现亮眼，其中巨人网络发布的2026年第一季度业绩预告超预期，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. AI技术发展加速，阿里巴巴垂类模型表现突出

• Qwen3.6-Plus：在OpenRouter周调用量排行榜上以3.11TToken位居第一，编程能力在国内领先。
• HappyHorse：作为阿里推出的视频生成大模型，截止4月12日ELO评分达1236，位居榜首，超过字节Seedance 2.0和昆仑SkyReels V4。
• DeepSeek：4月8日上线灰度测试，支持快速、专家和视觉模式，V4版本将于4月下旬发布，首次实现与国产芯片的深度适配。

2. 游戏板块业绩表现强劲

• 巨人网络：2025年营收同比增长72.69%，净利润增长17.14%；2026Q1归母净利润预计为10-12亿元，同比增长187.47%-244.96%，主要由自研手游《超自然行动组》带动，DAU突破1000万。
• 完美世界：《异环》预约量已破3000万，计划于4月23日（国内）和4月29日（海外）上线，三端（PC、移动、主机）同步发行，有望成为业绩反弹催化剂。
• 恺英网络：参股企业自然选择推出的AI陪伴游戏《EVE》4月10日公测，七麦娱乐类免费榜排名第九；自研新作《三国：天下归心》4月16日公测，全渠道预约人数超300万。
• 三七互娱：末日生存4X策略手游《LastAsylum:Plague》海外市场月收入增长28%，稳居全球手游发行商收入榜第7名。
• SensorTower数据：3月中国厂商共38家入围全球手游发行商收入榜TOP100，累计收入占全球TOP100的39.2%。点点互动凭借《WhiteoutSurvival》稳居全球第二，三七互娱位列第七。

3. 行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持），预计传媒互联网行业指数将跑赢沪深300指数。
• 重点推荐个股：完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、昆仑万维、恒生科技（腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩、快手等）及MiniMax、智谱等AI相关企业。

关键信息

业绩表现

• 巨人网络2025年营收50.47亿元，同比增长72.69%；2026Q1归母净利润预计10-12亿元，同比增长187.47%-244.96%。
• 完美世界《异环》预约量突破3000万，即将上线，有望带动股价反弹。
• 恺英网络《EVE》公测表现良好，新作《三国：天下归心》预约人数超300万。
• 三七互娱《LastAsylum:Plague》海外市场收入增长28%，稳居全球第七。

AI技术进展

• Anthropic：与谷歌、博通合作建设3.5GW TPU算力集群，推出Advisor策略，显著提升模型效率。
• 谷歌：发布语音输入应用Google AI Edge Eloquent，搭载Gemma4系列模型，支持离线运行与云端深度处理。
• 阿里：Qwen3.6-Plus在多项编程任务评测中表现优异，HappyHorse在视频生成领域领先。
• DeepSeek：灰度测试上线，V4版本即将发布，实现国产芯片适配。

市场动态

• 传媒互联网行业指数周涨幅达+7.02%，市场情绪有所回暖。
• 游戏板块个股表现分化，部分绩优标的具备业绩支撑，成为价值反弹首选。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策不确定性风险
• AI技术发展不及预期风险
• 新游上线时间延迟或表现不及预期风险

行业投资评级说明

行业评级

结论

报告认为，在AI技术加速商业化和游戏板块业绩超预期的背景下，传媒互联网行业具备长期投资价值。建议关注游戏和AI相关领域的优质标的，把握市场反弹机会。同时提醒投资者注意市场风险，结合自身情况审慎决策。