2024年4月金融债月报：社融罕见负增长，次级债发行放量-240522-东方金诚-10页_1mb

金融债市场分析报告

一、监管政策解析

2024年4月颁布新"国九条"政策，旨在构建资本市场"1+N"体系，强调服务实体经济与经济高质量发展。同时，多部门联合颁布多项细则，包括金融服务制造业、绿色保险及支付机构管理等，推动资本市场稳定发展。

二、银行业动态

4月社融首次转负，弱需求与发行空窗期影响较大。居民贷款持续疲软，企业贷款中票据融资支撑明显，而中长期贷款少增体现防资金空转政策导向。

三、证券业动态

股市成交额环比回落，两融余额下滑。股权融资规模同比下降，头部机构受益于政策扶持，存在高质量发展机遇。

四、保险业动态

车险收入平稳增长，寿险受益于居民储蓄需求激增。市场赔付支出同比增长，未来随着国债收益率回升，保险公司资产收益率将有所改善。

五、金融债市场回顾

一级市场发行

4月金融债规模大幅提升，次级债发行放量。大型商业银行资本补充需求旺盛，大型银行优先股等资本债规模显著增长。证券公司债发行减少，但短期融资券有所上升。其他金融机构如金融租赁公司和消费金融公司也加大发债力度。

利率与利差

资金面整体宽松，金融债信用利差全线收窄。商业银行次级债利差大幅下降，对市场影响显著。

二级市场表现

金融债成交活跃度下降，次级债仍是市场配置主力，占比达55.05%。

六、未来展望与风险提示

未来展望

5月工商银行成为国内首批发行TLAC债券的全球系统重要性银行，表明大型银行资本补充需求依旧旺盛。小微、绿色等专项债券将继续增长。

风险提示

尽管5月到期压力不大，但未来永续债赎回及到期资金压力将逐步上升，需加以关注。

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