20240409-紫金天风-铜周报_撬动铜价的动因_24页_2mb

铜市分析报告总结

铜价走势分析

上周铜价延续上涨趋势，突破75000元/吨整数关，并在本周初进一步上涨。预计短期内铜价存在小幅回调可能，但整体上涨趋势未改。短期支撑位在9200美元附近，上方首个目标位为78000元/吨，后续可能更高。总体来看，铜价的上涨主要由全球制造业复苏及新兴市场的工业需求增长驱动，尤其是美国和其他新兴经济体的工业化进程。

铜价上涨因素

1. 全球需求变化：过去全球商品需求高度依赖中国，而中国市场又与房地产密切相关。但近年来，这一格局发生变化，美国制造业回流和新兴经济体（如印度、墨西哥）工业化的加速成为新的推动力。
2. 供需动态：
   • 供应端：赞比亚铜产量预计在2026年增至100万吨，国内云南铜业扩建项目将于今年5月投产。
   • 需求端：新兴市场国家（如印度）需求增长显著，例如2022-2023年铜、铝消费增速是中国的5-6倍。
   • 原料成本方面，铜精矿TC价格持续下行，冶炼厂利润受到挤压，但铜价上涨部分抵消了亏损。
3. 价格机制：沪伦比值近期涨至817的高位，但由于国内节后跟涨乏力，比值回落至804，进口亏损持续，短期内反套机会值得关注。

下游需求表现

1. 精铜制杆、再生铜杆：生产基本维持稳定，部分企业因原料库存不足或检修计划减产，但整体影响有限。
2. 铜管：因其在制冷行业的季节性需求，产量有所提升，但下游终端需求恢复缓慢，采购仍偏谨慎。
3. 铜板带：铜箔市场氛围平稳，锂电铜箔成交略有增长，但终端订单未见明显改善。

库存与市场情绪

上海期货交易所铜库存已增至2608万吨，显示上游供应压力有所缓解，出库活跃。保税区铜库存持续增加，进口亏损扩大，但市场仍有一定的进口需求。
CFTC持仓报告显示非商业多头持仓占比升高，净多头持仓增加，显示市场对铜价后市持乐观态度。

预测与建议

短期内铜价可能继续震荡，但中长期趋势仍偏向上涨。操作上建议关注区间交易机会，尤其是73500元至78000元区间。投资者应密切关注美国和新兴市场经济周期变化，以及国内消费需求修复情况。

风险与挑战

需求端，中国房地产需求的下滑可能对铜价构成一定压力。需高度关注国内外经济政策变化及地缘因素对供应链的影响。

本报告旨在提供铜市走势的基本分析，具体内容以紫金天风期货股份有限公司发布的完整报告为准。